華鑫證券傅鴻浩,杜飛近期對(duì)云鋁股份000807）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2024H1公司利潤大幅增長，主因鋁產(chǎn)品量價(jià)提升》，本報(bào)告對(duì)云鋁股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.91元。

　　云鋁股份發(fā)布2024半年報(bào)：2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入246.48億元，同比+39.49%；歸母凈利潤25.19億元，同比+66.26%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤23.88億元，同比+60.19%。

　　利潤顯著增長，鋁產(chǎn)品量價(jià)齊升為其主因。2024H1公司利潤大幅增長的主要原因是鋁產(chǎn)品銷量、銷價(jià)同比上升。

　　產(chǎn)量方面，2024H1公司生產(chǎn)原鋁135.07萬噸，同比+38.68%，生產(chǎn)氧化鋁72.30萬噸，同比-1.39%，生產(chǎn)鋁合金及鋁加工產(chǎn)品58.77萬噸，同比+1.94%，生產(chǎn)炭素制品39.75萬噸，同比+4.69%；價(jià)格方面，2024H1中國長江有色市場(chǎng)A00鋁平均價(jià)19781元/噸，同比+6.99%，2024H1中國安泰科氧化鋁平均價(jià)3505元/噸，同比+12.76%。

　　分季度看，2024Q2公司電解鋁產(chǎn)量大幅度提升。2024Q2氧化鋁產(chǎn)量35.74萬噸，環(huán)比-2.24%；炭素制品產(chǎn)量19.91萬噸，環(huán)比+0.35%，原鋁產(chǎn)量71.38萬噸，環(huán)比+12.07%；鋁合金和鋁加工產(chǎn)品30.92萬噸，環(huán)比+11.02%。第二季度電解鋁產(chǎn)量大幅度上升的主要原因?yàn)樵颇蟽蓷l電解生產(chǎn)線技術(shù)改造完成，同時(shí)云南省供電形勢(shì)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能利用率大幅提升，電解槽高效穩(wěn)定運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)主要產(chǎn)品產(chǎn)量創(chuàng)新高。

　　根據(jù)目前勘查情況，公司云南鋁土礦主要集中于文山州、昭通市等地區(qū)，著力加大云南省鋁土礦開發(fā)力度，依托自有鋁土礦九游官方入口資源優(yōu)勢(shì)，云鋁文山已形成年產(chǎn)140萬噸氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模，為公司綠色鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了較強(qiáng)的鋁土礦—氧化鋁資源保障。

　　公司還具備鋁用陽極炭素產(chǎn)能80萬噸，石墨化陰極產(chǎn)能2萬噸，與索通發(fā)展603612）合資建設(shè)年產(chǎn)90萬噸陽極炭素項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，鋁用炭素自給率得到進(jìn)一步提升。公司在鋁土礦—氧化鋁及鋁用炭素方面的資源優(yōu)勢(shì)，能有效控制生產(chǎn)成本，降低大宗原輔料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　1)電解鋁限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；2)電解鋁價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；3)成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；4)下游需求不及預(yù)期；5)云南限電限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券馬曉晨研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.43%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤為盈利49.21億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.39。

　　該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.88。

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