華鑫證券傅鴻浩,杜飛近期對云鋁股份000807）進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：2024H1公司利潤大幅增長，主因鋁產品量價提升》，本報告對云鋁股份給出買入評級，當前股價為11.91元。

　　云鋁股份發布2024半年報：2024年上半年公司實現營業收入246.48億元，同比+39.49%；歸母凈利潤25.19億元，同比+66.26%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤23.88億元，同比+60.19%。

　　利潤顯著增長，鋁產品量價齊升為其主因。2024H1公司利潤大幅增長的主要原因是鋁產品銷量、銷價同比上升。

　　產量方面，2024H1公司生產原鋁135.07萬噸，同比+38.68%，生產氧化鋁72.30萬噸，同比-1.39%，生產鋁合金及鋁加工產品58.77萬噸，同比+1.94%，生產炭素制品39.75萬噸，同比+4.69%；價格方面，2024H1中國長江有色市場A00鋁平均價19781元/噸，同比+6.99%，2024H1中國安泰科氧化鋁平均價3505元/噸，同比+12.76%。

　　分季度看，2024Q2公司電解鋁產量大幅度提升。2024Q2氧化鋁產量35.74萬噸，環比-2.24%；炭素制品產量19.91萬噸，環比+0.35%，原鋁產量71.38萬噸，環比+12.07%；鋁合金和鋁加工產品30.92萬噸，環比+11.02%。第二季度電解鋁產量大幅度上升的主要原因為云南兩條電解生產線技術改造完成，同時云南省供電形勢好轉，產能利用率大幅提升，電解槽高效穩定運行，實現主要產品產量創新高。

　　根據目前勘查情況，公司云南鋁土礦主要集中于文山州、昭通市等地區，著力加大云南省鋁土礦開發力度，依托自有鋁土礦九游官方入口資源優勢，云鋁文山已形成年產140萬噸氧化鋁生產規模，為公司綠色鋁產業發展提供了較強的鋁土礦—氧化鋁資源保障。

　　公司還具備鋁用陽極炭素產能80萬噸，石墨化陰極產能2萬噸，與索通發展603612）合資建設年產90萬噸陽極炭素項目已順利投產，鋁用炭素自給率得到進一步提升。公司在鋁土礦—氧化鋁及鋁用炭素方面的資源優勢，能有效控制生產成本，降低大宗原輔料價格波動風險。

　　1)電解鋁限產風險；2)電解鋁價格下跌風險；3)成本大幅上漲風險；4)下游需求不及預期；5)云南限電限產風險等。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券馬曉晨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.43%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利49.21億，根據現價換算的預測PE為8.39。

　　該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為16.88。

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