先說(shuō)結(jié)論，鋁價(jià)短期還有上沖動(dòng)力，但中國(guó)鋁企可能是這輪全球動(dòng)蕩中最大的贏家。

　　本周倫敦鋁主連收在3431美元/噸，一周漲了138美元。滬鋁連續(xù)收在25180元/噸，漲了675元。這個(gè)漲幅放在有色金屬里算相當(dāng)猛的，而且不像以往那種一日游行情，這次背后有好幾股力量在同時(shí)推。

　　鋁這個(gè)品種有個(gè)特點(diǎn)，它是所有基本金屬里用電量最大的。生產(chǎn)一噸鋁大概要消耗13500度電，電費(fèi)占到總成本的四成以上。所以任何跟能源有關(guān)的風(fēng)吹草動(dòng)，鋁價(jià)都會(huì)第一個(gè)跳起來(lái)。

　　中東地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能大約692萬(wàn)噸/年，占全球的9%。這個(gè)比例看著不算特別高，但問(wèn)題在于中東鋁廠的原料來(lái)源非常脆弱。除了沙特的鋁土礦和氧化鋁基本能自給自足之外，阿聯(lián)酋和伊朗每年分別要進(jìn)口280萬(wàn)噸和50萬(wàn)噸以上的氧化鋁。阿曼、卡塔爾、巴林這三個(gè)國(guó)家更夸張，幾乎完全依靠從澳大利亞和印度進(jìn)口氧化鋁來(lái)維持電解鋁生產(chǎn)，運(yùn)輸路線走的就是印度洋到霍爾木茲海峽再到波斯灣這條線。

　　事實(shí)上已經(jīng)在發(fā)生了。巴林鋁業(yè)是全球最大的鋁冶煉廠之一，前幾天已經(jīng)宣布對(duì)合同啟動(dòng)不可抗力條款，原因就是霍爾木茲海峽的航運(yùn)幾乎完全中斷。卡塔爾的鋁廠也因?yàn)樘烊粴夤?yīng)短缺而計(jì)劃臨時(shí)停產(chǎn)。這些消息一出來(lái)，倫鋁單日就跳漲了將近3%。

　　能源價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)同樣不容忽視。據(jù)美國(guó)能源信息署的數(shù)據(jù)，霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸量占全球海運(yùn)石油貿(mào)易總量的四分之一以上，2024年全球約五分之一的液化天然氣貿(mào)易也經(jīng)由這里運(yùn)輸。路透社報(bào)道，近期德國(guó)和法國(guó)的日前電力價(jià)格相較前一周上漲了12%和109%。如果海峽封鎖持續(xù)下去，油氣價(jià)格和海外電價(jià)還會(huì)繼續(xù)大幅攀升，二次能源危機(jī)就不再是危言聳聽(tīng)了。

　　今年2月，美國(guó)一家老牌鋁企宣布把運(yùn)營(yíng)了50多年的肯塔基州鋁冶煉廠出售給一家數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施公司，后者計(jì)劃投資30到40億美元把這個(gè)廠區(qū)改造成AI數(shù)據(jù)中心。另一家全球鋁業(yè)巨頭也宣布計(jì)劃將旗下10處設(shè)施出售給數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商。AI數(shù)據(jù)中心對(duì)鋁行業(yè)的擠壓替代效應(yīng)正在從概念變成現(xiàn)實(shí)，它們?cè)跔?zhēng)奪同一樣?xùn)|西，就是電。

　　莫桑比克的情況也值得關(guān)注。非洲最大的鋁冶煉廠之一已經(jīng)確認(rèn)將在本月進(jìn)入停產(chǎn)維護(hù)狀態(tài)，原因是電力供應(yīng)協(xié)議談崩了。運(yùn)營(yíng)方表示，當(dāng)?shù)亻_出的電價(jià)接近100美元/兆瓦時(shí)，而全球除中國(guó)以外不到1%的鋁廠能承受50美元以上的電價(jià)。這個(gè)項(xiàng)目的停產(chǎn)可能成為鋁行業(yè)的標(biāo)志性事件，市場(chǎng)對(duì)于鋁產(chǎn)業(yè)鏈供給脆弱性的共識(shí)正在逐步提升。

　　2021年歐洲核電關(guān)停疊加天然氣供給收縮導(dǎo)致電價(jià)飆升，部分鋁企的用電成本一度漲到3元/度。隨著2022年初地緣沖突爆發(fā)，能源危機(jī)進(jìn)一步惡化。據(jù)EMBER和IMF的數(shù)據(jù)，從2021年1月到2022年8月，歐洲天然氣和能源價(jià)格分別上漲了858%和627%，達(dá)到70美元/MBtu和414歐元/MWh，折合人民幣約3.2元/度。歐洲合計(jì)約147萬(wàn)噸/年的電解鋁產(chǎn)能陸續(xù)停產(chǎn)。

　　受此催化，2021到2022年間，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)最大漲幅達(dá)到60%和89%，分別突破了23674元/噸和3841美元/噸的新高，噸鋁利潤(rùn)最高達(dá)到7000元/噸，鋁行業(yè)指數(shù)最大漲幅達(dá)到100%。

　　現(xiàn)在的情況跟當(dāng)時(shí)有相似之處。海外鋁廠因?yàn)槟茉闯杀靖咂蟪掷m(xù)關(guān)停，全球鋁供給的脆弱性比2021年有過(guò)之而無(wú)不及。而中國(guó)的能源進(jìn)口依存度只有20%左右，國(guó)內(nèi)電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，這意味著一旦海外再次爆發(fā)能源危機(jī)，海外成本推動(dòng)式的鋁價(jià)上漲將顯著提升國(guó)內(nèi)鋁企的盈利空間。

　　我的判斷是，鋁價(jià)短期內(nèi)大概率維持強(qiáng)勢(shì)。中東局勢(shì)的不確定性還沒(méi)有消除，全球鋁廠關(guān)停潮仍在繼續(xù)，AI搶電的趨勢(shì)也不會(huì)逆轉(zhuǎn)。鋁的供給端正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性收縮。

　　截至2月底，倫鋁已經(jīng)站上3300美元，創(chuàng)下四年新高。如果中東局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，觸及3800美元甚至更高并非不可能。

　　不過(guò)也要看到，中國(guó)的電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)接近4500萬(wàn)噸的政策天花板，占全球總產(chǎn)能的六成左右。國(guó)內(nèi)鋁企在能源成本上具備明顯優(yōu)勢(shì)，云南的水電鋁每噸電費(fèi)成本只有4300到4700元，遠(yuǎn)低于海外同行。這種成本優(yōu)勢(shì)在全球能源價(jià)格上漲的背景下會(huì)被進(jìn)一步放大。

　　對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，鋁價(jià)上漲的影響比你想象的要廣。鋁是僅次于鋼鐵的第二大工業(yè)金屬，從易拉罐到汽車車身，從建筑門窗到電線電纜，鋁無(wú)處不在。鋁價(jià)持續(xù)走高，這些下游產(chǎn)品的成本壓力遲早會(huì)傳導(dǎo)到終端消費(fèi)者身上。

　　包裝行業(yè)已經(jīng)感受到了壓力。有海外包裝企業(yè)表示，鋁材成本的上漲正在擠壓利潤(rùn)空間。國(guó)內(nèi)的情況暫時(shí)還好，因?yàn)槲覀冏约壕褪侨蜃畲蟮匿X生產(chǎn)國(guó)，供給相對(duì)充足，價(jià)格傳導(dǎo)會(huì)有一定的緩沖。但如果國(guó)際鋁價(jià)持續(xù)在高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)鋁企可能會(huì)加大出口力度來(lái)賺取更高的海外溢價(jià)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)供需格局也會(huì)發(fā)生微妙變化。

　　這輪鋁價(jià)行情的本質(zhì)，是全球能源格局重塑和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的一個(gè)縮影。中東的炮火、非洲的電價(jià)談判、美國(guó)的AI數(shù)據(jù)中心，這些看似毫不相關(guān)的事情，最終都匯聚到了同一個(gè)金屬身上。而中國(guó)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈和相對(duì)穩(wěn)定的能源供給，在這場(chǎng)全球博弈中占據(jù)了有利位置。返回搜狐，查看更多九游官網(wǎng)app九游官網(wǎng)app