在重大資產重組消息公開后，永杰新材料股份有限公司（下稱“永杰新材”，603271.SH）股價高漲，1月27日盤中沖高至50.5元/股，與起漲前的42.85元/股相比，總市值一度增長超15億元。后續股價雖有所回落，但仍然一掃上市以來整體下跌的局面。

　　驚動市場的是一筆合計金額約1.8億美元（超12億元人民幣）的跨國收購。永杰新材計劃用現金收購兩家位于中國的美資企業，若交易完成，永杰新材的產能將增長25萬噸，較原有的48.5萬噸鋁板帶箔年產能提升50%。1月27日，《華夏時報》記者已就相關問題致函永杰新材，截至發稿未得回復。

　　鋁板帶箔應用廣泛，在新能源行業，鋁材可以用于制造電池箔、電池結構件和汽車板等部件，新能源領域也成了鋁消費最重要的增長引擎。然而，受前幾年產能大舉擴張影響，電池鋁箔企業普遍面臨盈利壓力。永杰新材為何有勇氣擴產？鑫欏資訊高級研究員汪政告訴記者，“永杰新材和其他主要做箔材的電池鋁箔廠不太一樣，它既做鋁箔，也做電池結構件等鋁板帶。”在他看來，永杰新材主要盯的是供應比較緊張的結構件等產能，而非電池鋁箔。

　　永杰新材1月26日公告稱，擬以現金購買奧科寧克中國持有的奧科寧克秦皇島100%股權和奧科寧克昆山95%股權。根據交易資料初步判斷，標的公司2024年的營業收入超過永杰新材營業收入的50%，預計將構成上市公司重大資產重組。

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　　這一重組預案發布后，資本市場反應熱烈，永杰新材股價連續兩日跳空高開。1月27日，永杰新材盤中股價最高沖到50.5元/股，較起漲前的42.85元/股上漲17.85%。截至1月28日，永杰新材股價已經回落至46.61元/股，但仍是階段性新高。永杰新材于2025年3月11日上市，當日盤中股價一度接近60元/股。在上市即巔峰的背景下，永杰新材股價此后整體震蕩下行，長期低于43元/股。

　　天眼查顯示，永杰新材成立于2003年，于2011年由浙江東南鋁業改制為股份公司。永杰新材總部位于杭州錢塘區，一直從事鋁板帶箔產品的生產經營，產品主要應用于鋰電池、電子電器、車輛輕量化和新型建材等領域。根據鑫欏鋰電數據，從2025年上半年來看，永杰新材85%的營收來源于電池結構件和液冷板。

　　近幾年，得益于鋰電池及電子電器市場的快速發展，永杰新材產銷量明顯增長并實現上市。其鋁板帶產品主要被應用于動力鋰電池的結構件，包含電芯外殼、蓋板、防爆片、軟連接、極耳、PACK箱體等部件，以及與鋰電池散熱相關的液冷板（又稱“水冷板”）。鋁箔產品主要應用于鋰電池正極集流體用鋁箔，以及軟包鋰電池的鋁塑復合膜用鋁箔。

　　2021至2023年，其在鋰電池領域產品收入分別為13.49億元、31.58億元、26.12億元，銷量分別為6.21萬噸、13.73萬噸、12.12萬噸。2024年，其鋰電池領域產品銷量繼續增長49.1%，公司總營業收入達81.11億元，同比增長24.71%，凈利潤為3.19億元，同比增長34.28%。

　　2025年3月上市時，永杰新材實際募資達10.14億元，主要投向年產4.5萬噸鋰電池高精鋁板帶箔技改項目、年產10萬噸鋰電池高精鋁板帶技改項目。IPO募投項目尚未完工，永杰新材已經拋出了一筆更大的對外投資。據披露，奧科寧克秦皇島100%股權的交易價格暫定為8890萬美元，奧科寧克昆山95%股權的交易價格為9090萬美元，折合交易總對價超過12億元。同時，永杰新材將以自有資金或自籌資金完成現金支付。

　　永杰新材當前的貨幣資金不足以完全覆蓋交易對價。截至2025年9月末，永杰新材的貨幣資金為6.78億元，存在5億元—6億元的資金缺口。

　　汪政告訴記者，“鋁的終端產品有很多種類，厚度偏厚的產品包括電池結構件、車身用的鋁材板，電池用的鋁箔則更薄。永杰新材有兩大塊業務，一類是比較厚的鋁合金板材，如結構件、車身板；另外一類是鋁箔。這一次，永杰新材是想通過收購來擴大板材業務的產能。”

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　　雖然同是鋰電池需要的材料，但電池鋁箔和電池結構件的境遇并不相同。據了解，電池鋁箔2026年仍將維持供過于求的局面。鑫欏鋰電預計2026年國內電池鋁箔總需求量在65萬—70萬噸，預計有效產能為92.1萬噸。“結構件則與之不同，市場供應相對沒有那么過剩，價格還是在成本線之上。”汪政表示。

　　永杰新材和標的公司同屬鋁壓延行業。永杰新材目前的鋁板帶箔年產能為48.5萬噸，標的公司奧科寧克秦皇島和奧科寧克昆山現有產能分別為20萬噸和5萬噸。若交易完成，永杰新材的產能可直接提升50%。在永杰新材看來，“相比自建的較長建設周期和調試磨合階段，收購標的公司可快速補充公司在鋁罐體料、鋰電池用料、高端熱管理釬焊料等領域的產能缺口，大幅提高市場份額。同時，標的公司的高端產品也對應較高的加工費，可以幫助公司提升盈利能力。”

　　奧科寧克并非無名之輩，它從美國鋁業分拆出來，曾是美國上市公司，手握航天級的鋁加工技術。兩家標的公司在中國秦皇島和昆山運行均超過20年，繼承了奧科寧克體系的核心工藝和質量控制體系。

　　對于永杰新材來說，風險與機遇同在。在A股以往的并購邏輯里，花十幾億元購買公司，賣方通常會承諾未來三年賺多少錢，賺不到要補差價。但永杰新材和奧科寧克的交易并不涉及業績承諾和減值補償。在重組預案中，永杰新材提到了部分標的公司存在虧損風險。2024年至2025年，奧科寧克秦皇島的凈利潤分別是-9434.87萬元、836.78萬元；奧科寧克昆山的凈利潤分別是8865.96萬元、8748.69萬元。

　　永杰新材解釋稱，奧科寧克秦皇島虧損主要是因為向集團支付費用及業務受限導致產能釋放不足。若收購整合完成，永杰新材將不再向奧科寧克美國總部支付費用，并通過共享銷售渠道、技術及供應鏈發揮協同效應，以提升標的公司盈利水平，但若下游需求惡化、產能釋放不及預期或協同效應未能實現，標的公司仍存在繼續虧損的風險。返回搜狐，查看更多