4月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員發(fā)布公告，自4月10日12時(shí)01分起對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。作為對(duì)美國“對(duì)等關(guān)稅”政策的回應(yīng)，預(yù)示著貿(mào)易戰(zhàn)博弈升級(jí)，將對(duì)全球貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在這個(gè)背景下，鋁市場亦面臨一定挑戰(zhàn)。

　　商品、金融市場對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)加劇反應(yīng)較強(qiáng)，清明期間納斯達(dá)克指數(shù)跌11.44%，CMX白銀跌11.42%，WTI跌9.9%，道瓊斯跌9.26%，倫銅、倫鋁分別跌8.61%、2.78%。美國高盛集團(tuán)發(fā)布報(bào)告，將今后12個(gè)月美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%上調(diào)至35%。報(bào)告稱，美國激進(jìn)的關(guān)稅政策將提高通脹率與失業(yè)率，阻礙美國經(jīng)濟(jì)增長并增加衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年我國外貿(mào)進(jìn)出口總額約62642.9億美元，同比增長5%。其中，出口總額約36357.1億美元，漲幅超7%，進(jìn)口總額約26271.4億美元，同比增長2.3%。

　　2024年全年中美貿(mào)易額為6882.8億美元，同比增長3.7%，占國內(nèi)外貿(mào)總額的10.99%。其中，中國對(duì)美國出口5246.56億美元，增長4.9%，占國內(nèi)出口總額的14.42%；中國自美國進(jìn)口1636.24億美元，下降0.1%，占國內(nèi)進(jìn)口總額的6.23%。

　　就鋁相關(guān)產(chǎn)品而言，國內(nèi)九游體育自美國進(jìn)口的原鋁為零，2024年自美國進(jìn)口的鋁材數(shù)量僅為1.43萬噸，占比0.56%，因此我們主要關(guān)注鋁出口。

　　因國內(nèi)對(duì)原鋁出口有限制，因而國內(nèi)鋁產(chǎn)品出口以鋁材形式為主，據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國鋁材產(chǎn)品出口量為630.11萬噸，同比增長112.67萬噸，增幅19.26%。而就過去10年的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鋁材出口以年均6.26%的速率增長。

　　出口依賴度而言，據(jù)卓創(chuàng)資訊301299）監(jiān)測，2024年中國鋁產(chǎn)品出口依賴度為14.19%，過去10年鋁產(chǎn)品出口平均依賴度為13.69%。2024年中國電解鋁總需求量為4441.56萬噸，同比增幅3.71%，過去10年，國內(nèi)電解鋁需求年均增速為4.38%。

　　結(jié)合出口量、國內(nèi)需求量及出口依賴度變遷可以看到，國內(nèi)鋁產(chǎn)品需求及出口同步保持高增長，出口依賴度基本維持在14%左右。在面臨內(nèi)需結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，就鋁材產(chǎn)品而言，需求結(jié)構(gòu)良性，并未對(duì)出口形成過度依賴。

　　就出口結(jié)構(gòu)來看，2024年國內(nèi)鋁材出口占比最大的國家為墨西哥，年出口量為63.26萬噸，占比10%；第二為越南，出口量41萬噸，占比7%；韓國、泰國、印度分別占比6%；而直接出口至美國的鋁材占比為4%。僅從直接出口美國的量來看，此番關(guān)稅調(diào)整涉及的量為25.94萬噸，直接影響相對(duì)有限。

　　而間接影響方面，自2018年起特朗普政府便通過“232條款”開始對(duì)我國鋁產(chǎn)品加征10%關(guān)稅，作為應(yīng)對(duì)，鋼、鋁產(chǎn)品皆有部分經(jīng)墨西哥、加拿大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易存在。但卓創(chuàng)資訊調(diào)研發(fā)現(xiàn)，鋁產(chǎn)品轉(zhuǎn)口貿(mào)易條件較為苛刻，實(shí)際涉及的量較小，此處援引環(huán)球時(shí)報(bào)的數(shù)據(jù)：“據(jù)美國《洛杉磯時(shí)報(bào)》西語版稱，美國每年約從墨西哥進(jìn)口10.5萬噸鋁，其中約有6%是在墨境外冶煉或鑄造的?！眳⒄者@個(gè)比例，轉(zhuǎn)口貿(mào)易涉及的量甚微。假使出口至加拿大、墨西哥的鋁材全部轉(zhuǎn)往美國，2024年總量也僅為88.54萬噸，占比總出口比例為14%。轉(zhuǎn)口貿(mào)易方面涉及的間接影響，亦相對(duì)有限。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，美國鋁年度消費(fèi)量約在400萬噸以上，其中40%以上依賴進(jìn)口，加拿大、墨西哥是兩個(gè)最重要的進(jìn)口國，據(jù)摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示，美國進(jìn)口鋁來源的55%以上來自加拿大。美國無差別加征關(guān)稅，首先沖擊的應(yīng)當(dāng)是自身的“盟友及伙伴”，并進(jìn)而反噬自己。

　　綜合來看，我國的出口結(jié)構(gòu)良性，出口至美國的占比下降至15%以下，進(jìn)口美國商品也在九游體育此前多輪制裁中下降至6%左右，貿(mào)易戰(zhàn)加劇，對(duì)國內(nèi)進(jìn)出口的沖擊處在可控范圍，且美國此舉破壞了全球貿(mào)易秩序，缺乏基本的經(jīng)濟(jì)邏輯，必然會(huì)引起其他國家強(qiáng)烈反制，后市應(yīng)當(dāng)著重關(guān)注貿(mào)易談判的可能。

　　就鋁產(chǎn)品而言，出口依賴度亦未出現(xiàn)明顯失衡，美國貿(mào)然調(diào)整關(guān)稅政策，對(duì)自身及其伙伴的沖擊要遠(yuǎn)大于對(duì)我國的影響。對(duì)國內(nèi)外鋁市場的實(shí)際影響而言，或?qū)⑹沟脟H貨源流動(dòng)受沖擊，國際市場貨源流向發(fā)生動(dòng)態(tài)調(diào)整，在這個(gè)過程中倫鋁價(jià)格將會(huì)面臨壓力；而美國國內(nèi)鋁乃至其他商品溢價(jià)提升，繼續(xù)加劇其通脹水平，影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。

　　而國內(nèi)短期出口受到擾動(dòng)，體現(xiàn)一定的供應(yīng)壓力，但總體基本面延續(xù)良性，國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)暫無結(jié)構(gòu)性矛盾，可以消納掉本輪沖擊。就鋁價(jià)格預(yù)期而言，短期價(jià)格承壓震蕩，中長期延續(xù)良性的預(yù)期不變。