AI發(fā)展帶來功耗問題，液冷方案逐漸明朗。在算力需求強(qiáng)力驅(qū)動下，數(shù)據(jù)中心等各種服務(wù)器數(shù)量大幅增加，所帶來功耗問題日益凸顯。液冷具有散熱效率高、降溫快、無振動、噪音小等特點(diǎn)，面對高功耗高密度場景，傳統(tǒng)風(fēng)冷已無法滿足能耗和散熱需求，液冷成為智算中心溫控解決方案必選項，廣泛用于AI算力、電子終端、互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源交通、工業(yè)制造等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)中心（服務(wù)器）、機(jī)器人、光伏儲能等新興產(chǎn)業(yè)快速興起，為液冷市場拓展新的發(fā)展機(jī)遇。2024年中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)到23.7億美元，同比增長67.0%，2025年有望達(dá)到33.9億美元，預(yù)計2024-2029年，中國液冷服務(wù)器市場復(fù)合增長率將達(dá)到46.8%，2029年市場規(guī)模將達(dá)到162億美元。液冷工質(zhì)也隨著液冷市場需求爆發(fā)而快速增長。

　　液冷工質(zhì)多種選擇，氟化液前景可期，3M退出帶來發(fā)展良機(jī)。冷板式液冷目前以乙二醇、丙二醇、水為主，浸沒式液冷采用油類、硅類及氟化液等，共同構(gòu)成冷卻介質(zhì)性能的物質(zhì)基礎(chǔ)。氟化物因具備表面張力、絕緣性、材料相容性等特點(diǎn)，成為浸沒式與冷板式液冷系統(tǒng)中不可替代的關(guān)鍵組分，尤其在AI服務(wù)器高功率密度場景下需求激增。算力等領(lǐng)域打開了高性能專用氟化液用于服務(wù)器液冷市場空間，高性能氟化液正成為新型散熱介質(zhì)，3M退出為國內(nèi)企業(yè)提供發(fā)展良機(jī)。油類、硅類等為液冷工質(zhì)潛在補(bǔ)充選擇，亦受益于液冷行業(yè)發(fā)展。

　　投資建議：AI發(fā)展帶來功耗散熱問題，液冷因其降溫快效率高等成為重要解決方案，液冷工質(zhì)也伴隨液冷爆發(fā)而快速增長，率先進(jìn)入液冷供應(yīng)鏈企業(yè)有望受益。建議關(guān)注布局液冷工質(zhì)的東陽光、九游官方入口新宙邦、潤禾材料、巨化股份、永和股份、昊華科技、金石資源、東岳集團(tuán)、永太科技、華誼集團(tuán)、三美股份、九游官方入口統(tǒng)一股份、八億時空、長纜科技、新安股份、集泰股份等。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)路線不確定性；原材料價格波動風(fēng)險；安全生產(chǎn)與生態(tài)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險；全球化進(jìn)程及合規(guī)風(fēng)險等。