SMM 11月15日訊：相較于11月第一個周的強勢上漲，本周在美元指數的持續攀升下，鋁價呈現高位回落態勢，滬鋁周線下跌明顯，僅在最后一個交易日觸低反彈，截至日間收盤，滬鋁主連報20780元/噸，周線%。

　　倫鋁方面，走勢與滬鋁相近，在本周最后一個交易日同樣觸低反彈，截至16:00分，倫鋁以1.11%的漲幅報2544.5美元/噸，周線%。

　　據SMM現貨報價顯示，本周SMM A00鋁現貨報價同樣呈現先跌后漲的態勢，11月14日SMM A00鋁均價最低跌至20640元/噸，11月15日略有反彈，其報價漲至20830~20870元/噸，均價報20850元/噸，較11月8日下跌860元/噸，跌幅達3.96%。

　　本周美國10月未季調CPI年率為2.6%，符合市場預期，升至三個月高位，止步“六連跌”。但由于特朗普承諾的加征關稅及減稅政策可能帶來通脹上行壓力，市場預計明年美聯儲對降息態度可能更加謹慎，降息節奏或將放緩。美聯儲-鮑威爾周四也表示當前美國的經濟情況并沒有表明美聯儲需要急于降息。此外，周內美國前財長建議對華加征關稅，貿易戰風聲再起，又為全球市場宏觀面帶來新的不確定性。

　　本周國內繼續釋放積極信號，樓市新政出臺，房地產行業迎財稅大禮包，11月13日，財政部發布關于促進房地產市場平穩健康發展有關稅收政策的公告，明確多項支持房地產市場發展的稅收優惠政策，包括減免契稅、增值稅等。契稅優惠加大、增值稅免征有望提振房地產行業。周五國家統計局發布的數據顯示，10月規模以上工業增加值同比增長5.3%，主要經濟指標回升明顯。從價格來看，10月份，房價回穩的跡象也在初步顯現。綜合來看，國家統計局對房地產市場后期走勢保持樂觀態度。

　　整體來看，本周國內外宏觀面多空交織，前期美元指數持續走強令有色金屬集體承壓。

　　本周國內電解鋁持穩運行為主，河南某電解鋁企業仍在停槽檢修中，截止目前停槽總量已經達60多臺，預計后續停槽總量有限。周內貴州雙元二期擴建項目舉行鋁水下線儀式，企業計劃后續每天啟動2個電解槽的速度通電，預計滿產仍需要到年底。綜合來看國內電解運行產能大穩小動為主。

　　海外方面：周內印尼某電解鋁廠二期新增產能投產延遲，截止目前共投產3萬噸左右，剩余22萬噸繼續投產時間待定，國內電解鋁供應端幾無增量。除此之外，周內海外氧化鋁現貨成交價格再度高價成交，海外鋁廠利潤壓縮明顯。

　　周內國內氧化鋁市場期現背離，現貨市場偏緊維持上漲為主，電解鋁行業成本重心也整體維持上移。截止本周四，國內電解鋁即時完全平均成本約20,893元/噸，較上周四上漲516元/噸，而周內國內電解鋁現貨大幅下跌，行業平均盈利轉為負值，截止本周四全國電解鋁平均虧損約253元/噸，行業利潤較上周四下降1,586元/噸。

　　本周國內下游開工整體持穩為主，周內鋁價連跌，給予下游補庫機會，九游體育官方網站企業多按訂單生產為主，另據家電行業企業反饋，海外部分終端擔心后續出口關稅有變動，對國內鋁制品及家電制品等產品補庫意愿轉好，后續持續關注鋁加工企業海外訂單情況。

　　據SMM數據顯示，周末過后，因無錫、鞏義地區的集中到貨疊加出庫下滑，本周國內鋁社會庫存小幅累庫。截至11月14日，中國電解鋁分地區社會庫存總計56.5萬噸，相較11月7日的56.3萬噸累庫200噸。

　　SMM預計，因鋁價出現回調帶動補庫，疊加目前新疆發運情況仍然反復，國內鋁錠庫存暫時仍或以小幅去庫為主；但因淡季出庫表現整體下滑，后續出現累庫的風險將增大，SM預計11月下半月國內鋁錠庫存將圍繞55-60萬噸附近運行。后期庫存拐點何時正式出現，是否會進入持續累庫的階段，仍需密切關注鋁價大幅波動下游的消費情況和主流貨源地的發運是否流暢。

　　基本面上，周內西北運輸情況有所改善，鋁錠庫存連續去庫走勢被迫中斷，庫存拐點初步形成，低庫存對期鋁價格支撐或逐步削弱。氧化鋁現貨供應偏緊，加之部分企業減停產干擾，但近期隨著官方針對氧化鋁市場的發聲等原因，氧化鋁期貨資金情緒回落，期現出現背離的情況，氧化鋁基本面供應仍有小缺口，現貨價格仍有支撐。因此，整體而言，國內電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態，但支撐力度有所減弱，SMM預計下周鋁價橫盤整理為主。后續需持續關注國內消費狀況及國際宏觀情緒的變化。

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　　新湖期貨評價稱，鋁價重心大幅回落后，消費表現出較大彈性。當前供需基本面實際變化不大，少量產能投放，產量波動較小。消費雖有積極性趨弱態勢，但有較強韌性。短期宏觀預期仍主導市場情緒。操作上建議關注宏觀情緒改善后反彈機會。

　　一德期貨表示，供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區枯水期沒有減產預期，貴州小規模產能復產，河南廣西地區因為成本問題出現小幅減產。鋁錠去庫，鋁棒累庫，現貨市場繼續升水，西北運輸依舊不暢，預計11月中下旬陸續恢復。終端消費方面，工業型材表現強勢尤其線材，但建材和包裝疲軟，鋁棒加工費大幅度下滑。氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現貨市場成交價格持續攀升，海外成交價格達到750美元/噸，但電解鋁廠原料庫存出現小幅回升。幾內亞雖有很多不確定性，且運費上漲，但幾內亞港口暫且觀察出口量尚未受到影響。電解鋁企業利潤被壓縮，氧化鋁企業利潤高位。

　　瑞達期貨002961）表示，基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應量的影響偏小；需求方面，下游加工企業因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產情況轉暖，淡季對其需求影響或將有所減弱。庫存方面，國內鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現較好。總體來看，滬鋁供需或將處于供需緊平衡狀態，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐。

　　廣州期貨表示，近期，在強勢美元打壓下，鋁價跟隨有色金屬集體高位調整，但表現相對抗跌，主要支撐一是源于原料端氧化鋁表現強勢，二是在于礦端供應偏緊。目前國內礦端問題仍未解決，海外礦存在邊際增加預期，但傳導至氧化鋁端供應增加仍需一定的時間。短期來看，當前國內鋁供應端增速放緩，且低庫存、高成本局面維持，鋁價繼續下跌空間有限。后市需謹防氧化鋁供應邊際轉松后，價格下跌使得鋁市成本支撐減弱。