國產鋁土礦10月產量512.9萬噸，同比-4%，國產礦復產緩慢。9月鋁土礦進口1155萬噸，環比下行，主因幾內亞進入雨季，發運季節性下滑，氧化鋁原料供需仍偏緊。國內氧化鋁10月產量728.7萬噸，同比+6.5%。氧化鋁因云南省3月放開電力管控，當地鋁廠復產產能121.5萬噸，臨近枯水期電解鋁廠暫無減產計劃，疊加澳大利亞氧化鋁廠壓減產能120萬噸，美國鋁業Kwinana氧化鋁廠關停，海外氧化鋁供需存在缺口，我國氧化鋁進口銳減，四季度國內氧化鋁供需缺口仍存。海外氧化鋁FOB價格飆漲至829美元，國內現貨跟漲，氧化鋁現貨支撐仍存，近強遠弱格局延續。

　　需求：需求方面，下游開工率環比持平，周度表需環比下行。我國取消鋁材出口退稅，直接影響我國鋁材出口，會推高海外鋁材價格，如要保持出口，內外價差要拉大，內盤鋁價短期承壓，外盤鋁價大漲。美國經濟數據仍有韌性，特朗普上臺推升美元指數，有色金屬整體承壓。

　　成本與利潤：電解鋁行業平均理論現金成本及完全成本約19000元/噸、 20900元/噸，原料端氧化鋁上行，鋁價下行，電解鋁廠冶煉利潤轉負，負反饋出現。

　　庫存：本周鋁錠+鋁棒廠庫加社庫庫存環比-1.1至87萬噸，現貨升水80元。LME去庫1.3至71.9萬噸，全球庫存進入去庫通道。

　　結論：美元指數大幅走強，有色金屬承壓。我國取消鋁材出口退稅，鋁內弱外強價差走擴。氧化鋁現貨繼續上漲，對近月支撐仍存，遠期過剩壓力大，近強遠弱格局延續。

　　1.【安泰科：10月份電解鋁成本環比增速達到近三年最高】10月，氧化鋁供需階段性錯配的影響繼續發酵，九游體育官方網站氧化鋁價格持續強勢上漲，導致電解鋁成本大幅增加。據測算，九游體育官方網站2024年10月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為18164元/噸，環比增822元/噸或4.7%，環比增速為2021年底以來最高；同比增1834元/噸或11.2%，同比增速為2022年9月份以來最高。同期，電解鋁價格在宏觀環境向好、成本增加等背景下同步上漲，價格重心繼續上移，原材料采購期內全行業依舊保持2000元/噸以上利潤。以10月份滬鋁連續合約均價20725元/噸計算，當月平均利潤為2561元/噸，環比增182元/噸或7.7%。（安泰科）

　　2.【中色協有關負責人就當前氧化鋁市場答記者問】我們認為，氧化鋁價格走勢存在非理性因素，資本過度投機炒作明顯。按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業平均利潤達2000元/噸以上，不可持續。一是希望各方對市場要心存敬畏，遵守規則，認清基本面，守住底線，有關機構要繼續加強監管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產能有“天花板”，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續過快攀升，氧化鋁期貨價格呈“近高遠低”結構也說明對遠期價格并不看好；三是要防范氧化鋁價格不合理上漲，鋁產業鏈要高度重視由此帶來的不利影響。歷史經驗告訴我們，大漲后必有大落，合適相對穩定的價格才有利于產業鏈供應鏈健康發展。（中國有色金屬報）

　　3.【財政部：關于調整出口退稅政策的公告】財政部、稅務總局就調整鋁材等產品出口退稅政策有關事項公告如下：一、取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產品出口退稅。二、將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調至9%。三、本公告自2024年12月1日起實施。本公告所列產品適用的出口退稅率以出口貨物報關單注明的出口日期界定。（財政部網站）

　　4.【尼日利亞ALSCON電解鋁廠即將復產】中國化學工程集團公司（CNCEC）與BFI集團簽署了一項協議，通過提供關鍵的天然氣處理和發電支持，助力尼日利亞鋁冶煉公司（ALSCON）復產，解決其能源供應問題，為冶煉廠恢復生產和未來擴建奠定基礎。ALSCON位于尼日利亞阿夸伊博姆州，自2012年停產，停產前，該工廠銘牌產能為9.6萬噸，俄鋁（UC RUSAL）控股85%。然而，目前尼日利亞政府與俄鋁存在股權爭議。BFI集團作為該項目私有化的核心投資者，旨在恢復并提升該廠產能，將其提升到19.3萬噸，并配套建立一個540MW的發電廠。（SMM）

　　5.【2024年10月電解鋁產能產量】據統計，2024年10月份國內有效建成產能4451.85萬噸，國內運行產能4375.8萬噸，較上月產能增加21.5萬噸，環比提高0.49%；較去年同期增加80萬噸，同比上漲1.86%。10月份產能運行率為98.3%，較上月運行率提高0.48個百分點，較去年同期運行率提高1.99個百分點。2024年10月份國內原鋁產量為370.46萬噸，較上月增加13.94萬噸，環比提高3.91%，同比增加2.47%，折合日產量11.95萬噸，年化產量4373.82萬噸。2024年1-10月份原鋁總產量3563.77萬噸，同比增加3.95%。（愛擇咨詢）

　　要提高快速學習、快速反應的能力。我們這份職業的目的是研究最重要的矛盾點，把握行情，不是做某個商品的百科全書。所以要有針對當前矛盾，迅速搜集相關信息，并形成有依據的見解。通過國內外網絡資料，各方數據庫，新聞媒體，電話產業人士，遍讀行業報告等方式，用一切可能的手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。研究員只有具備這樣的快速研究能力，才能讓一絲絲的靈感不被錯過，撥開云天見月明，形成有洞察力的見解。

　　利用產業周期的思維，把眼光放長放遠，對于行情要有想象力，也要有判斷大行情的魄力和格局。把未來20%以上的價格波動作為自己的研究目標，而不能僅盯著短期的一個開工率或庫存來做短期行情。決定商品大方向的就是產業周期，不能解決的矛盾點可能會產生極端行情，研究員應該把產業周期和關鍵矛盾點作為價格判斷的發力點。大格局出來后，去跟蹤每個階段的利潤、庫存、開工等短期指標，看是否和大格局印證從而做出后續的思考和微調。長周期和短期矛盾共振行情會大而流暢。

　　以求真的態度去研究和交易。不要怕與眾不同，不要怕標新立異，要有獨立思考的精神。創造價值的過程一定不是尋找同行認同的過程，而是被市場認同的過程。

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