2024年報點評：2024年歸母凈利潤+221%，球鋁促進產品結構趨向高端化

　　投資要點事件：公司發布2024年年報，2024年公司實現營收為2.55億元，同比增長34.99%，歸母凈利潤為0.39億元，同比增長221.44%；扣非歸母凈利潤為0.33億元，同比增長43.61%。營收大幅增長主要是公司積極開拓市

　　事件：公司發布2024年年報，2024年公司實現營收為2.55億元，同比增長34.99%，歸母凈利潤為0.39億元，同比增長221.44%；扣非歸母凈利潤為0.33億元，同比增長43.61%。營收大幅增長主要是公司積極開拓市場，電子陶瓷用九游體育官方網站粉體、高壓電器用粉體等產品實現銷售收入同比大幅增長所致；訂單總量較上年增長，經營情況穩中向好。

　　產能倍增+產品結構趨向高端化，盈利能力將顯著提升：（1）公司2025年將正式進入產能釋放新周期。公司新增6萬噸產能，包括5萬噸電子陶瓷與電子玻璃、5千噸勃姆石、5千噸球形氧化鋁。此外，年產5千噸高導熱粉體材料生產線已建設完成，目前處于試生產階段。產能將在未來兩年均勻增長釋放。（2）公司2025年新投產5千噸球鋁，產品售價相較于原有售價大幅提升。精細氧化鋁市場格局呈金字塔型結構，我們預計產品售價大幅提升將提升公司盈利能力，推動公司業績增長。

　　在研產品推動產品體系豐富，促進對新的高端應用領域的挖掘與覆蓋：（1）在研的Low-α射線球形氧化鋁粉體取得階段性成果，這是公司在高性能芯片封裝材料領域的重要一步。高端精細氧化鋁材料的研發成果，豐富了公司的產品線，有助于公司進一步拓展高端應用市場，形成多層次矩陣式產品結構。（2）目前產品正處于從實驗室走向產業化的落地階段。該產品的生產線升級改造已進行設備安裝調試，待成功實現產業化后，將增強公司的盈利能力。球鋁材料九游體育官方網站的國內市場空間大，其行業出現持續高速增長態勢，球鋁有望使公司盈利能力大幅提升。

　　持續創新研發投入，以創新驅動內生發展，搭建高層次研發平臺：（1）公司2024年投入研發費用1101萬元，同比+23.25%。鄭州市人民政府決定組建第二批鄭州市產業研究院，組建由公司牽頭的鄭州市先進氧化鋁材料及陶瓷膜產業研究院。有利于公司進一步提升創新能力和研發水平。（2）公司推動產學研協同創新等重點環節協同聚力。與河南省科學院等聯合開展產學研合作課題研究，加快推進微波熱解制備第三代半導體封裝用陶瓷粉體、高純納米級氧化鋁制備工藝等新產品的研發。

　　盈利預測與投資評級：因公司產能需逐步釋放，我們下調公司盈利預測，預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為0.58/0.74/0.85億元（2025-2026前值為0.60/0.83億元），對應EPS分別為0.55/0.70/0.80元/股（2025-2026年前值為0.56/0.78元/股），公司對應當前股價的PE分別為62/48/43倍，基于公司未來成長性及下游市場需求增長迅速，我們預計公司即將進入高質量快速發展階段，維持“買入”評級。

　　風險提示：（1）原材料價格波動風險；（2）新業務發展不達預期；（3）宏觀經濟波動及產業政策變化。