公司發布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實現營收809.42億元，同比增長11.12%，實現歸母凈利10.10億元，同比增長5.48%，扣非歸母凈利9.18億元，同比增長4.21%；單季度看，24Q4實現營收214.06億元，同比增長10.51%，環比增長2.90%，歸母凈利2.20億元，同比減少8.26%，環比增長3.58%，扣非歸母凈利1.56億元，同比減少33.89%，環比減少23.81%；25Q1實現營收191.64億元，同比增長7.79%，環比減少10.47%，歸母凈利2.07億元，同比減少26.55%，環比減少5.82%，扣非歸母凈利1.94億元，同比減少28.92%，環比增長24.45%。業績符合我們預期。

　　核心看點：規模優勢顯著：2024年公司鋁線材國內/全球市場占有率18.6%/16.0%，均排名第一；棒材國內/全球市場占比10.8%/8.3%，均排名第一；3C型材全國市場占有率8.3%（排名前三）；公司鋁板帶材國內市場占有率為3.4%（排名前十）；參股沙特項目，海外業務持續擴張：公司參股“沙特紅海鋁產業鏈綜合項目”25.2%股權。項目建設年產50萬噸電解鋁、50萬噸高精度鋁棒、鋁板帶箔工廠，預計于2027年正式投產，有望進一步貢獻投資收益。

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　　投資建議：我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤為14.55、16.22、18.50億元，對應4月25日收盤價PE分別為11/10/8X，維持“推薦”評級。