上行。結合最新的10月密歇根大學消費者信心指數不及預期以及最新初請失業金人數超預期的情況看，經濟、勞動力市場降溫仍是趨勢，但短線看，中東地緣政治風險或下降，上行驅動有限，或維持震蕩態勢，關注本周公布的新屋開工數據。維持長線看多方向不變，謹慎操作，注意止盈止損。

　　銅：10月15日，滬銅2411報收76520元/噸，-1.29%；SMM1#電解銅升貼水平均價收于50元/噸，環比+80元/噸；LME0-3升貼水為-133美元/噸，環比+8美元/噸；精廢價差收于1432元/噸，環比-333元/噸。上期所銅倉單數量較前一交易日環比+5699噸至66640噸。LME銅庫存較前一交易日環比-4725噸至288125噸。

　　昨日滬銅價格小幅下跌，現貨升貼水較上日漲80元/噸，整體下游需求仍維持剛需采購，市場成交平淡。日內受到朝鮮與韓國地緣沖突影響致使資金情緒有所回落，國內股市與商品表現均偏弱，銅價亦有下行。

　　近期驅動邏輯：供應方面，礦端現貨市場保持穩定，TC價格維持低位，精廢價差低位顯示廢銅供應偏緊，整體供應擾動仍存。下游終端企業節后復產以及補庫需求弱于預期，主要受到銅價高位壓制，預計銅價震蕩。

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　　碳酸鋰：核心邏輯：供給方面，.廠家產量未有明顯下滑趨勢，鹽湖未正式進入減產，整體供給維穩。需求方面，正極材料開工小幅回落，新能源汽車銷售國慶前后表現較好，新車發布以及消費政策有力緩解市場觀望情緒，總體來看，減產利好實質性推動基本面力度不佳，負反饋中間階段上下空間皆有限，近期仍處于宏觀政策窗口期，盤面波動較強。

　　鋁：期貨端，10月15日，滬鋁2411低開低走，報收于20605（-275）元/噸，較前一交易日跌1.32%，滬鋁加權成交量30.4萬手（-35073手），持倉量45萬手（+1576）。現貨端，10月15日，佛山均價20630（+70）元/噸，采購意愿弱，成交一般；華東均價20810（+70）元/噸，剛需采購，成交一般；中原均價20780（+60）元/噸，成交一般。鋁棒加工費盤整，成交不佳。庫存：Wind數據，10月14日鋁錠社庫65.5萬噸，較10月10日下降2萬噸。10月14日鋁棒社庫13.27萬噸，較10月10日上升0.11萬噸。觀點邏輯：云南枯水期或不限產，另有貴州四川新疆地區鋁廠復產，四季度電解鋁運行產能有一定上升空間。鋁下游開工率保持平穩，目前身處傳統旺季，加上政策利好，需求或進一步提升。當周鋁錠庫存下降。財政政策積極，或再度提振市場情緒，有利于長期價格，而近期漲幅較大，建議等待回調后低多機會。

　　氧化鋁：期貨端，10月15日，氧化鋁2411低開低走，報收于4688（-130）元/噸，較前一交易日跌2.7%，氧化鋁加權成交量128.3萬手（+29.1萬手），持倉量29.6萬手（+40381）。現貨端，10月15日，氧化鋁現貨價格大漲，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為4405元/噸、4435元/噸、4500元/噸、4365元/噸、4370元/噸、4850元/噸，價格分別上漲95元/噸、95元/噸、95元/噸、100元/噸、100元/噸、95元/噸，受限于國產礦復產緩慢，加之四季度云南或不再限產，幾內亞消息擾動，氧化鋁現貨供應略緊，下游冬儲備貨意愿積極，價格持續大漲。觀點邏輯：國產礦增量有限，幾內亞和國內消息擾動較多，海外氧化鋁價格接連大漲，短期或仍將刺激中國市場神經，進口倒掛，推升出口意愿。四季度電解鋁產能或將繼續提升，鋁廠對氧化鋁提前冬儲意愿較高，進一步加劇現貨緊張程度。庫存低位，宏觀情緒向好，氧化鋁近月強勁，近強遠弱持續，暫不宜摸頂。建議觀望或正套。

　　滬鎳：現貨方面，SMM電解鎳均價134900元/噸，金川鎳135800元/噸，鎳豆133950元/噸，印尼內貿紅土礦1.2% 24.4美元/濕噸，菲律賓0.9% 38.5美元/濕噸，礦價有下跌趨勢。宏觀方面，美國仍有降息預期，大選之爭仍有一定不確定性，國內降準后開啟一系列政策刺激消費，整體宏觀情緒偏強。

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　　基本面方面，節前降息落地情緒利好逐漸消退，盤面價格逐步回歸基本面，節前下游補庫提振需求，但市場仍顯過剩，俄羅斯表示或限制鎳出口，但是目前未落地，10月底開始的Prabowo Subianto領導的下一屆政府將繼續推進印尼礦產資源下游發展議程。海外鎳仍有較大的變動預期，需持續關注。國內需求方面，不銹鋼廠仍處虧損狀態，宏觀回暖帶來的需求實質性回暖未證實，目前仍處于負反饋階段。方面，三元材料開工持續提升，前驅體訂單提升有限，整體需求提振有限。庫存方面，LME庫存提升，上期所庫存環比降低。總而來看，需求短期改善難以成為主要驅動，供應壓力仍較大，宏觀政策提振下可能有小幅增長，但難大幅脫離基本面，近期震蕩偏強。