進入2024年，氧化鋁仍有600萬噸產能投產，整體供應充足。電解鋁閑置產能受制于技改等因素重啟概率較低，同時新增產能實際產出較少，加之電解鋁4500萬噸產能天花板限制，未來兩年，實際新增產能有限。

　　美聯儲進入降息周期將利多金屬。盡管還未達到美聯儲的通脹目標，但通脹壓力顯著下降，勞動力市場保持強勁給經濟提供動力，經濟繼續增長，美國耐用品新增訂單增速下滑，10月新增訂單同比增長0.33%，增速較上月下滑6.76個百分點，顯示美國經濟略有放緩，但全年仍保持正增長。同時，庫存上看，美國耐用品批發商庫存下滑，制造業新訂單指數回升，下游或進入補庫階段，美國經濟預計軟著陸。國內PMI整體小幅回暖，新訂單持穩。同時工業品價格下滑，終端需求改善，帶動國內工業品利潤修復，又將刺激企業再生產。

　　產業端，進入2024年，氧化鋁仍有600萬噸產能投產，整體供應充足。電解鋁閑置產能受制于技改等因素重啟概率較低，同時新增產能實際產出較少，加之電解鋁4500萬噸產能天花板限制，未來兩年，實際新增產能有限。預計明年上半年期間，電解鋁產量仍難有大幅攀升，下半年伴隨著復投產的釋放，產量或出現一定攀升，但仍需關注夏季用電高峰對電解鋁用電的影響。海外鋁廠受制于高電價復產有限。

　　需求端，傳統地產需求走弱，但各地保交樓工作順利推進，項目復工和建設交付加快進行，疊加地產政策持續加碼，城中村及舊城改造等項目，將托底建筑需求。光伏和汽車需求可期，出口延續弱勢。預計全年電解鋁供應將呈現先低后高的格局，需求在經歷春節淡季影響后將逐步釋放，在美聯儲啟動降息周期的背景下，二季度前后或在供需雙振的格局下震蕩向上，隨著豐水期到來，電解鋁產量或出現邊際增量，對價格或存在一定施壓。全年價格或呈現先揚后抑，整體維持偏強震蕩格局。2024年氧化鋁供應充足，但受制于礦石緊張及下游電解鋁季節性減產影響波動，預計氧化鋁主力價格波動區間在2750-3000元/噸，滬鋁支行區間在17500-20000元/噸窄幅震蕩，LME3月鋁支行區間在2050-2350元/噸。

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　　隔夜LME鎳漲3.78%，滬鎳漲0.49%．庫存方面，昨日LME鎳庫存增加414噸至48954噸；國內SHFE倉單增加665噸至11143噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持-100元/噸。

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