在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展下，產(chǎn)品聚焦于新能源汽車領(lǐng)域的友升股份也快速壯大。

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　　近日，上海友升鋁業(yè)股份有限公司(以下簡稱“友升股份”)正式向證監(jiān)會(huì)遞交IPO注冊申請，距其通過上市委會(huì)議審核僅過去一周時(shí)間。本次IPO，公司擬計(jì)劃募集資金24.71億元，用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目(一期)、年產(chǎn)50萬臺(套)電池托盤和20萬套下車體制造項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。友升股份表示，“希望通過本次上市進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和行業(yè)影響力，完善公司治理機(jī)制，夯實(shí)經(jīng)營基礎(chǔ)，全面提升核心競爭力，致使公司成為全球汽車工業(yè)優(yōu)秀供應(yīng)商。”

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　　近年來，各大電動(dòng)汽車整車廠商普遍采取輕量化解決方案，而鋁合金因其較低的密度和優(yōu)質(zhì)的性能比重，在大幅降低車身重量同時(shí)，兼具了突出的安全性能，被廣泛應(yīng)用于汽車輕量化領(lǐng)域，尤其是在重量占比較高的汽車的門檻梁、電池托盤、保險(xiǎn)杠、副車架等汽車結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域。

　　據(jù)招股書披露， 作為我國較早開始研發(fā)與生產(chǎn)汽車鋁合金零部件的公司，友升股份的產(chǎn)品主要聚焦于新能源汽車領(lǐng)域，已經(jīng)形成門檻梁系列、電池托盤系列、保險(xiǎn)杠系列、副車架系列等多產(chǎn)品體系。 從公司市場拓展情況看，公司憑借著先進(jìn)的技術(shù)工藝、強(qiáng)大的產(chǎn)品開發(fā)實(shí)力和規(guī)模化的產(chǎn)品交付能力，產(chǎn)品先后得到了全球領(lǐng)先的新能源汽車整車廠商特斯拉、蔚來汽車、北汽新能源、廣汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)、賽力斯的高度認(rèn)可。2020年以來，在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展下，公司業(yè)務(wù)進(jìn)入到快速發(fā)展階段。

　　目前來看，友升股份因前期的技術(shù)沉淀和工藝積累，在高性能鋁合金新材料、先進(jìn)加工工藝和輕量化終端產(chǎn)品設(shè)計(jì)三大方面已經(jīng)形成多項(xiàng)核心技術(shù)。譬如在先進(jìn)加工工藝方面，公司通過自主研發(fā)彎曲設(shè)備、機(jī)加工專機(jī)、鉚接設(shè)備等加工設(shè)備，對鋁合金精密加工、彎曲成型、焊接等工序進(jìn)行改善，有效提升加工精度、輪廓度，提高了生產(chǎn)的效率和質(zhì)量穩(wěn)定性。

　　需要指出的是，汽車鋁合金零部件行業(yè)內(nèi)的市場競爭也是比較激烈的，代表性公司有和勝股份、旭升集團(tuán)、文燦股份、新鋁時(shí)代等，它們均為友升股份在招股書選中的同行業(yè)對比公司。

　　其中，和勝股份、新鋁時(shí)代和友升股份一樣，均采用的是擠壓成型工藝，下游客戶主要為新能源領(lǐng)域整車企業(yè)或電池生產(chǎn)企業(yè)，并且和勝股份和友升股份均有電池托盤產(chǎn)品；旭升集團(tuán)的生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品類型與友升股份存在一定差異，但下游客戶類型與友升股份具有一定可比性，均以特斯拉、蔚來汽車等新能源汽車整車廠商為主，是其競爭對手；文燦股份的生產(chǎn)工藝與友升股份存在差異，但其車身結(jié)構(gòu)件占比較高，新能源汽車客戶亦有一定占比，也是友升股份的競爭對手。

　　截至2024年末，旭升集團(tuán)、文燦股份、和勝股份和新鋁時(shí)代的營業(yè)收入分別為44.09億元、62.47億元、33.33億元和19.06億元，九游體育官方網(wǎng)站資產(chǎn)規(guī)模分別為139.89億元、86.79億元、40.00億元和32.42億元， 友升股份的營收規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模分別為39.50億元和41.35億元。

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年我國新能源汽車銷售數(shù)量為688.70萬輛，同比增長95.60%，2023年我國新能源汽車銷售數(shù)量為949.50萬輛，同比增長37.90%， 2024年我國新能源汽車銷售數(shù)量為1286.60萬輛，同比增長35.50%。2020年至2024年復(fù)合增長率76.59%。 隨著消費(fèi)者對新能源汽車認(rèn)可度越來越高，新能源汽車市場已經(jīng)由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)。

　　在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展下，作為鋁合金汽車零部件制造商的友升股份近年也發(fā)展迅速。 2022年至2024年(報(bào)告期)，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.50億元、29.05億元和39.50億元，同比增長55.51%、23.61%和35.98%；凈利潤分別為2.33億元、3.21億元和4.05億元，同比增長80.48%、37.84%和26.13%。

　　從收入構(gòu)成情況看，門檻梁系列產(chǎn)品是友升股份最核心的產(chǎn)品。 近年來，門檻梁系列產(chǎn)品為公司創(chuàng)造的收入不斷增長， 報(bào)告期分別實(shí)現(xiàn)8.55億元、10.63億元和17.48億元，營收貢獻(xiàn)占比從2022年的36.36%提升到2024年的44.25%。

　　友升股份的第二大類產(chǎn)品為電池托盤系列，此類產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入也實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長， 2022年到2024年，分別實(shí)現(xiàn)4.31億元、6.66億元、10.64億元，營收貢獻(xiàn)占比分別為18.33%、22.91%和26.94%。

　　保險(xiǎn)杠系列為其第三大類產(chǎn)品， 該類產(chǎn)品收入報(bào)告期內(nèi)存在一定波動(dòng)，分別實(shí)現(xiàn)4.48億元、4.97億元和4.21億元， 營收貢獻(xiàn)占比分別為19.06%、17.12%和10.66%。

　　與保險(xiǎn)杠系列營收貢獻(xiàn)表現(xiàn)相似的還有副車架產(chǎn)品， 報(bào)告 期分別實(shí)現(xiàn)收入2.27億元、2.71億元和1.26億元， 營收貢獻(xiàn)占比分別為9.64%、9.34%和3.18%。

　　對于友升股份營業(yè)收入的快速增長，在上市委審核會(huì)議上，上市委要求公司結(jié)合主要產(chǎn)品市場空間、國內(nèi)新能源汽車行業(yè)特點(diǎn)與競爭格局、技術(shù)及新材料替代、新車型推出周期及產(chǎn)品競爭力，說明經(jīng)營業(yè)績增長的可持續(xù)性。

　　值得一提的是，在友升股份營業(yè)收入快速增長的同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款也在快速增加。 據(jù)招股 書披露，報(bào)告期各期末，友升股份的應(yīng)收賬款余額分別為6.98億元、9.44億元和13.53億元，增長率分別為35.21%、35.13%和43.40%， 應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例則相應(yīng)為29.71%、32.48%、34.25%。2023年和2024年的應(yīng)收賬款規(guī)模增速已經(jīng)超過了同期營業(yè)收入的增速。

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　　報(bào)告期內(nèi)，友升股份計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額分別為3580.39萬元、4903.95萬元和6970.15萬元。 這些壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提，一方面會(huì)直接影響企業(yè)當(dāng)期的利潤,另一方面如果出現(xiàn)信用減值損失，也需要予以計(jì)提。數(shù)據(jù)還顯示， 報(bào)告期內(nèi)，友升股份計(jì)提的信用減值損失金額分別為1436.93萬元、九游體育官方網(wǎng)站1554.49萬元和3717.00萬元。友升股份表示，主要系公司計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)收票據(jù)壞賬準(zhǔn)備形成。

　　大量應(yīng)收賬款出現(xiàn)，影響到了友升股份的應(yīng)收賬款回款情況。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.87次/年、3.54次/年和3.44次/年， 周轉(zhuǎn)能力呈現(xiàn)減弱趨勢。與同行業(yè)公司相比，前文提到的旭升集團(tuán)、文燦股份、和勝股份、新鋁時(shí)代四家同行業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值則分別為5.03次/年、4.90次/年和5.49次/年，明顯高于友升股份。

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　　對于巨額應(yīng)收賬款存在可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，友升股份在招股書中也表示，若未來汽車行業(yè)景氣度下降或公司主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生不利變化，應(yīng)收賬款不能按期收回，可能出現(xiàn)因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬而給公司現(xiàn)金流、經(jīng)營業(yè)績帶來負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么，友升股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流情況如何呢？從公司披露的數(shù)據(jù)來看，其2022年至2024年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.49億元、0.38億元和-2.53億元，其中2024年凈流出金額比2022年和2023年的凈流入總額還多。

　　對此，友升股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司鋁水、鋁棒和鋁型材等原材料采購以預(yù)付為主，而產(chǎn)品銷售回款有一定賬期，隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營性應(yīng)收賬款逐年增加，同時(shí)，客戶采用銀行承兌匯票結(jié)算的金額不斷增加，公司將部分承兌匯票進(jìn)行貼現(xiàn)籌資或背書采購機(jī)器設(shè)備等長期資產(chǎn)，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少。

　　從友升股份貨幣資金角度來看，報(bào)告期各期末，公司貨幣資金也在不斷減少。數(shù)據(jù)顯示， 報(bào)告期，友升股份的貨幣資金分別為4.10億元、1.36億元和0.84億元。2024年期末的貨幣資金余額下降明顯， 為2022年的約五分之一。

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　　對于友升股份的應(yīng)收賬款問題，上交所在問詢函中要求其結(jié)合客戶類型、客戶資質(zhì)、信用政策等因素，分析主要客戶應(yīng)收賬款與其收入的匹配性；同時(shí)，還要求其結(jié)合報(bào)告期內(nèi)對主要客戶的結(jié)算方式、信用政策的變化和收入變動(dòng)情況，分析是否存在變更結(jié)算方式或延長信用期以增加銷售的情況，主要客戶信用期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否匹配等。