證券之星消息，近期遠(yuǎn)東股份（600869）發(fā)布2025年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告，報(bào)告中的管理層討論與分析如下：

　　公司創(chuàng)立于1985年，目前已發(fā)展成為智能纜網(wǎng)、智能電池、智慧機(jī)場龍頭/領(lǐng)跑企業(yè)，致力成為全球領(lǐng)先的智慧能源、智慧城市服務(wù)商。

　　國家能源局《2025年能源工作指導(dǎo)意見》部署2025年能源發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)，提出全國發(fā)電裝機(jī)達(dá)36億千瓦、新增新能源發(fā)電2億千瓦以上等目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)新能源市場化消納，健全綠電直供、綠證交易等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)能源工作從政策導(dǎo)向向機(jī)制建設(shè)轉(zhuǎn)變。在“新基建”“碳達(dá)峰、碳中和”“數(shù)字中國”等背景下，特高壓建設(shè)、電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級、新能源基礎(chǔ)建設(shè)、海洋能源、人工智能、機(jī)器人等將進(jìn)入投資體量迅速增長階段。

　　特高壓電網(wǎng)投資體量持續(xù)擴(kuò)大。2025年，電網(wǎng)工程建設(shè)投資預(yù)計(jì)將超8250億元，特高壓電網(wǎng)已成為中國“西電東送、北電南供、水火互濟(jì)、風(fēng)光互補(bǔ)”的能源運(yùn)輸“主動(dòng)脈”，特高壓項(xiàng)目前期工作有望加速推進(jìn)，并迎來核準(zhǔn)開工高峰。2025年6月，國家發(fā)改委分別核準(zhǔn)藏東南至粵港澳大灣區(qū)±800千伏特高壓直流輸電工程和蒙西至京津冀±800千伏直流輸電工程，特高壓工程作為投資重點(diǎn)方向，不斷釋放建設(shè)潛力。2025年7月19日，備受矚目的雅魯藏布江下游水電工程正式開工，總投資約1.2萬億元，將建設(shè)5座梯級電站，其裝機(jī)容量高達(dá)6000萬千瓦，相當(dāng)于3個(gè)三峽電站的規(guī)模。

　　清潔能源保持高速發(fā)展。2024年，中國新能源發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到14.5億千瓦，首次超過火電裝機(jī)規(guī)模。風(fēng)電方面，據(jù)《2024年中國海洋經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2024年我國海洋生產(chǎn)總值首破10萬億，海上風(fēng)電發(fā)電量同比增長28.2%，中信證券預(yù)計(jì)，2025年海纜市場規(guī)模將達(dá)460億元；核電方面，在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，我國核電建設(shè)明顯提速。2030年前我國在運(yùn)核電裝機(jī)規(guī)模將躍居世界第一，2040年我國核電裝機(jī)需達(dá)到2億千瓦，發(fā)電量占比約10%；光伏方面，根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2025年我國光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)215-255GW，全球占比超40%。

　　人工智能（AI）與機(jī)器人線纜需求爆發(fā)式增長，隨著人工智能的高速發(fā)展，基于“大數(shù)據(jù)+大計(jì)算量”模型的新興應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，數(shù)據(jù)傳輸需求持續(xù)擴(kuò)大。高速銅纜連接憑借低成本和高傳輸速率等優(yōu)勢，根據(jù)Lightcounting最新預(yù)測，有源電纜（AEC）、數(shù)模轉(zhuǎn)換器（DAC）和有源光纜（AOC）市場預(yù)計(jì)將從2023年的12億美元增長到2028年的28億美元，AOC預(yù)計(jì)每年將增長15%左右，DAC預(yù)計(jì)將以每年約25%的速度增長，AEC預(yù)計(jì)年均增長率約為45%。據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，2030年全球具身機(jī)器人線）智能電池

　　儲(chǔ)能方面，高工產(chǎn)研儲(chǔ)能研究所（GGII）預(yù)計(jì)，2025年全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量420-450GWh，增速超過30%，儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量240-260GWh，增速超過40%。截至2024年末，我國已建成投運(yùn)的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模飆升至7376萬千瓦/1.68億千瓦時(shí)，相較于“十三五”末實(shí)現(xiàn)了20倍的飛躍式增長。

　　高端消費(fèi)類電池由于鋰電池在輕量化、環(huán)保和整體性能等方面的優(yōu)勢，“鋰電替代鉛酸”正加速推進(jìn)，驅(qū)動(dòng)著小動(dòng)力鋰電池市場規(guī)模快速增長，近年來AGV小車、洗地機(jī)和升降機(jī)等小動(dòng)力鋰電池新興應(yīng)用興起，人形機(jī)器人在工業(yè)領(lǐng)域、服務(wù)和家庭領(lǐng)域等多場景應(yīng)用的加深，2035年將同步帶動(dòng)人形機(jī)器人用鋰電池出貨量有望攀升至72GWh，市場規(guī)模達(dá)到360億元，成為拉動(dòng)小動(dòng)力電池市場增長的新引擎。

　　銅箔產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢，其產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量及銷售收入均保持持續(xù)上升勢頭，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，隨著國家“反內(nèi)卷”相關(guān)政策的提出，行業(yè)正迎來積極變化。這些因素共同作用，有望帶動(dòng)鋰電銅箔加工費(fèi)逐步回升，推動(dòng)行業(yè)朝著更健康的方向發(fā)展；受益于AI技術(shù)進(jìn)步及消費(fèi)電子、服務(wù)器需求增長，PCB銅箔需求將持續(xù)提升，高端品類更緊俏。據(jù)中信證券預(yù)測，2023-2030年全球高端PCB銅箔需求CAGR或達(dá)10%，2030年市場規(guī)模將達(dá)360億元。中信證券預(yù)計(jì)，2030年國內(nèi)廠商或拿下15%市場份額（對應(yīng)54億元），2023-2030年CAGR將達(dá)42%。

　　民航基礎(chǔ)設(shè)施是關(guān)鍵根基。截至2024年末，我國民用運(yùn)輸機(jī)場數(shù)量穩(wěn)健增長至263個(gè)，為構(gòu)建完善的民航運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)奠定基礎(chǔ)。根據(jù)《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，到2025年民用機(jī)場總數(shù)將增至770個(gè)（其中民用運(yùn)輸機(jī)場270個(gè)，通用機(jī)場500個(gè)）；《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》進(jìn)一步明確，2035年將建成民用運(yùn)輸機(jī)場約400個(gè)，這意味著2023至2035年間，年均新增運(yùn)輸機(jī)場將超11個(gè)。

　　通用航空領(lǐng)域，也迎來政策利好下的黃金發(fā)展期。截至2024年底，我國通用機(jī)場475個(gè)，2025年全國民航工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)：大力推進(jìn)通用航空和低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)通用航空轉(zhuǎn)型升級與新興無人機(jī)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，到2030年，低空經(jīng)濟(jì)將形成萬億級市場規(guī)模。以通航飛行活動(dòng)與無人機(jī)運(yùn)行為核心的新生態(tài)，將持續(xù)擴(kuò)充航空人口規(guī)模，對整個(gè)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，有力驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同創(chuàng)新，催生出更多新業(yè)態(tài)、新模式。

　　在全球經(jīng)濟(jì)一體化及航空出行需求攀升的大背景下，據(jù)TheInsightPartners研究統(tǒng)計(jì)，全球機(jī)場基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的778.53億美元增至2030年的1391.44億美元，預(yù)計(jì)2022-2030年市場復(fù)合年增長率為7.5%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司圍繞“電能+算力”深耕三大主業(yè)，經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，核心發(fā)展勢能持續(xù)釋放，主要經(jīng)營情況如下：

　　*公司發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，業(yè)績穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129.76億元，同比增長14.38%，創(chuàng)同期新高，其中第二季度為81.02億元，環(huán)比增長66.24%，創(chuàng)單季度新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比增長210.60%，其中第二季度為0.98億元，環(huán)比增長112.41%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.33億元，同比增長220.68%；期間費(fèi)用率8.54%，同比降低1.76個(gè)百分點(diǎn)；員工數(shù)量8008人，人均營收162.04萬元，同比增長21.49%。

　　*全力拓展人工智能、算力和機(jī)器人新興市場，實(shí)現(xiàn)營收4.87億元，同比增長204.61%，第二季度環(huán)比增長377.25%。

　　*針對新興市場，公司正持續(xù)加大研發(fā)投入及新技術(shù)突破。重點(diǎn)推進(jìn)液冷技術(shù)、超導(dǎo)帶材、可控核聚變電纜等研發(fā)生產(chǎn)；推進(jìn)HVLP等高速PCB銅箔、固態(tài)電池用鍍鎳銅箔等研發(fā)生產(chǎn)及服務(wù)頭部企業(yè)BBU等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)；積極拓展全域低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場景的研發(fā)與布局。

　　*公司持續(xù)踐行“以投資者為本”的發(fā)展理念，完成回購1.97億元、公司董事長增持超3000萬元，同時(shí)推出1.2億元員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心。

　　公司智能纜網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.86億元，同比增長11.64%，凈利潤2.71億元，同比增長75.76%，獲得超千萬訂單125.66億元，同比增長20.68%，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，在特高壓、新能源、人工智能、機(jī)器人、可信數(shù)據(jù)空間、算力中心等領(lǐng)域及國際市場拓展上持續(xù)突破。

　　海洋工程：遠(yuǎn)東南通海纜數(shù)智燈塔工廠一期完工投產(chǎn)，公司已擁有大長度750kV及以下交流、±640kV及以下柔性直流光纖復(fù)合海纜全流程生產(chǎn)制造關(guān)鍵技術(shù)，擁有在線除氣、高可靠軟接頭等核心專利技術(shù)，公司成功交付山東煙臺(tái)崆峒島項(xiàng)目、國投電力東烏垞漁光互補(bǔ)光伏等海纜工程項(xiàng)目；同時(shí)，110kV、66kV海纜項(xiàng)目訂單取得重大突破，并與華電新能源、上海電氣等成立合資公司，加快拓展國內(nèi)外海上風(fēng)電及島嶼互聯(lián)市場版圖。

　　風(fēng)電：公司核心產(chǎn)品“風(fēng)力發(fā)電用電纜”是全國“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”，目前已形成覆蓋0.6/1kV至64/110kV全系列風(fēng)電機(jī)組專用扭轉(zhuǎn)電纜、鋁合金塔筒電纜和耐高溫電纜的產(chǎn)品矩陣，通過與全球頂尖風(fēng)電整機(jī)制造商深度合作，長期穩(wěn)居市場份額前列。公司參與粵港澳大灣區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目——三峽陽江青洲七海上風(fēng)電場、土耳其穆特魯國際風(fēng)電場、智利Pemuco國際風(fēng)電場等建設(shè)，為“一帶一路”綠色能源走廊提供支撐。

　　核電：公司攻克抗輻照、耐高壓、長壽命等技術(shù)難題，產(chǎn)品通過IEEE383、RCC-E等國際認(rèn)證，是國內(nèi)首家滿足“華龍一號”國內(nèi)外首堆需求的企業(yè)，核級電纜已應(yīng)用于30余臺(tái)核電機(jī)組。同時(shí)，公司產(chǎn)品已應(yīng)用可控核聚變試驗(yàn)項(xiàng)目（EAST），聯(lián)合頭部科研機(jī)構(gòu)、院校共同推進(jìn)超導(dǎo)帶材、可控核聚變電纜的技術(shù)攻關(guān)，加強(qiáng)與BEST等合作。

　　水電：公司產(chǎn)品已應(yīng)用于長江三峽輸電工程、白鶴灘水電站、雅下工程等。在白鶴灘水電站項(xiàng)目中，公司專供首批水電站深井泵用垂吊敷設(shè)電纜，并提供涵蓋保護(hù)措施、敷設(shè)方案等的專業(yè)技術(shù)支持；公司將持續(xù)為國家超級工程添磚加瓦，為大國重器貢獻(xiàn)力量。

　　光伏：公司聚焦分布式、集中式、水上及海上光伏場景，提供定制化選型與施工方案。公司服務(wù)內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”期間重點(diǎn)推進(jìn)的新能源項(xiàng)目——達(dá)拉特旗50萬千瓦防沙治沙光伏一體化項(xiàng)目、青海同仁400MW光牧儲(chǔ)綜合一體化項(xiàng)目、坦桑尼亞希尼安加50MW光伏項(xiàng)目等。

　　儲(chǔ)能：公司已開發(fā)儲(chǔ)能電池直流側(cè)連接用電纜、交流側(cè)電力電纜及防鼠蟻類定制化系列產(chǎn)品，通過多國認(rèn)證，具備耐寒、耐酸堿、耐老化等特性，可提供全流程解決方案。公司服務(wù)甘肅省“十四五”新型儲(chǔ)能試點(diǎn)示范項(xiàng)目——嘉峪關(guān)500MW/1000MWh獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目、深能景洪200MW/400MWh共享儲(chǔ)能項(xiàng)目等。

　　公司研發(fā)的56%IACS高強(qiáng)高導(dǎo)鋁合金絞線中標(biāo)南網(wǎng)科研示范項(xiàng)目，其強(qiáng)度與導(dǎo)電率綜合性能目前位居行業(yè)首位；針對特高壓輸電工程的不同應(yīng)用場景，開發(fā)高導(dǎo)電率導(dǎo)線、大截面導(dǎo)線、大跨越導(dǎo)線余種，適配高海拔、大跨越等復(fù)雜地理環(huán)境，其節(jié)能導(dǎo)線%，已服務(wù)白鶴灘—浙江±800kV特高壓直流輸電工程等全國30多條特高壓線路，強(qiáng)化國家電力骨干網(wǎng)保障能力。

　　人工智能算力：實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先人工智能芯片公司高速銅纜、智駕數(shù)據(jù)傳輸線、車載線、電源線及連接器等批量供貨；加快液冷等研發(fā)測試生產(chǎn)。

　　機(jī)器人：專注于柔性拖鏈線纜與機(jī)械臂游動(dòng)線纜，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于高端制造與專精特新場景，已服務(wù)三一機(jī)器人、邁赫機(jī)器人等客戶，并與人形機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)優(yōu)必選、智元等深化協(xié)同，提供手指/關(guān)節(jié)/本體用電線及線束、數(shù)據(jù)與視頻傳輸線纜等定制產(chǎn)品，加速人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化落地。

　　高速通訊：打造覆蓋數(shù)據(jù)中心全場景的線纜產(chǎn)品矩陣，參建多項(xiàng)國家及行業(yè)標(biāo)桿項(xiàng)目，包括“東數(shù)西算”工程中衛(wèi)節(jié)點(diǎn)——中國移動(dòng)（寧夏中衛(wèi)）數(shù)據(jù)中心、全球首個(gè)“風(fēng)電直供+液冷”零碳數(shù)據(jù)中心——阿里巴巴張北云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、阿里云西部云計(jì)算中心及中國電信上海臨港數(shù)據(jù)中心等標(biāo)桿項(xiàng)目；同時(shí)布局G.652、G.657及超低損耗大有效面積G.654光棒及全系列光纖光纜產(chǎn)品、G兆級超算中心特種光纖光纜等，全面覆蓋數(shù)據(jù)中心、運(yùn)營商市場。

　　針對半導(dǎo)體制造、超算中心等高端場景，研發(fā)芯片集成微型傳感器與AI算法的智能電纜系統(tǒng)，可實(shí)時(shí)監(jiān)測電纜溫度、絕緣狀態(tài)、負(fù)載波動(dòng)等近20項(xiàng)關(guān)鍵參數(shù)，故障定位精度達(dá)厘米級，持續(xù)服務(wù)中芯國際、華虹半導(dǎo)體等頭部客戶。同步推進(jìn)消防應(yīng)急線路產(chǎn)品研發(fā)，完成樣品試制并送第三方型式試驗(yàn)，前瞻布局特殊場景安全保障需求。

　　自主研發(fā)的美標(biāo)輕型直流及液冷大功率充電電纜保持國際領(lǐng)先，與安費(fèi)諾、信邦、特來電等企業(yè)深度合作；推出新能源汽車用鋁合金高壓線、耐火高壓線等系列產(chǎn)品，為蔚來、沃爾沃等車企提供高品質(zhì)配套；與安費(fèi)諾聯(lián)合研發(fā)的耐高溫高柔性液冷電纜，耐溫達(dá)150℃，柔軟度提升超50%，已批量供應(yīng)歐美市場；合作開發(fā)的兆瓦級超充電纜支持最大3000A充電電流，適配重型卡車快充需求，目前進(jìn)入歐美市場，加速全球新能源交通基礎(chǔ)設(shè)施升級。

　　公司智能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比增長40.13%，凈利潤-1.92億元，同比減虧1.53億元，簽訂合同16.88億元，同比增長121.18%。聚焦高端產(chǎn)業(yè)賽道，加速推進(jìn)海外布局，高容量電芯技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。

　　儲(chǔ)能領(lǐng)域：公司以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)場景落地，推出PowerSTROM7000液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)、PowerPLANT520PLUS戶外儲(chǔ)能一體柜、PowerXS8PRO升壓堆疊電池等多款核心新品。公司為全國最大組串式儲(chǔ)能電站——河北衡水200MW/800MWh項(xiàng)目及中天鋼鐵等工商業(yè)項(xiàng)目配套儲(chǔ)能系統(tǒng)，國內(nèi)外標(biāo)桿項(xiàng)目加快落地，同時(shí)，公司與寧德時(shí)代、海爾新能源等建立戰(zhàn)略合作，憑借“技術(shù)+場景+生態(tài)”協(xié)同加速全球儲(chǔ)能布局。

　　消費(fèi)電池領(lǐng)域：聚焦高附加值賽道，圓柱電芯通過CCC、UL、IEC等認(rèn)證，高容量電芯成為重要增長點(diǎn)，同比增長125.47%。公司深化機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、智慧家居、輕出行等多場景應(yīng)用，并延伸至BBU、醫(yī)療健康等新領(lǐng)域。同時(shí)，前瞻布局固態(tài)電池、鈉離子電池等技術(shù)，加速材料與工藝突破。

　　銅/鋁箔領(lǐng)域：緊貼電池企業(yè)高性能、低成本迭代趨勢，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品與客戶結(jié)構(gòu)，提高高抗拉、高延伸、極薄銅箔等高附加值產(chǎn)品占比，聚焦頭部客戶，深化定制服務(wù)與戰(zhàn)略合作。同時(shí)，加快推進(jìn)HVLP等高速PCB銅箔、固態(tài)電池用鍍鎳銅箔等研發(fā)與應(yīng)用，構(gòu)建長期技術(shù)與市場優(yōu)勢。

　　公司智慧機(jī)場業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.51億元，同比增長37.46%，凈利潤0.68億元，同比增長87.56%，簽訂合同17.09億元，同比增長76.17%，業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利水平持續(xù)提升。公司持續(xù)深化拓展海外市場，設(shè)立澳門分公司，以港澳及大灣區(qū)為支點(diǎn)加速國際化進(jìn)程；前瞻布局低空經(jīng)濟(jì)新興賽道，成立低空經(jīng)濟(jì)研究院，構(gòu)建全鏈條服務(wù)能力，相關(guān)項(xiàng)目快速落地，有效培育業(yè)績第二增長曲線。

　　市場拓展方面，公司中標(biāo)三亞鳳凰、廈門翔安、上海浦東、烏魯木齊天山等多個(gè)重大機(jī)場項(xiàng)目，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固，目前公司在建工程項(xiàng)目達(dá)60個(gè)（其中國內(nèi)51個(gè)、海外9個(gè)），穩(wěn)步推進(jìn)長沙黃花、太原武宿、香港及尼加拉瓜蓬塔韋特等國內(nèi)外重點(diǎn)機(jī)場項(xiàng)目建設(shè)，核心供應(yīng)商優(yōu)勢地位持續(xù)強(qiáng)化。

　　智慧化升級成效明顯，公司自主研發(fā)的燈光站運(yùn)維管理平臺(tái)已在北京大興、濟(jì)南遙墻等多個(gè)機(jī)場應(yīng)用，智慧服務(wù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，“科技+服務(wù)”模式競爭力凸顯，獲得市場高度認(rèn)可。

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　　證券之星估值分析提示遠(yuǎn)東股份行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差，綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

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