截至2025年9月26日收盤，新疆眾和（600888）報(bào)收于7.71元，較上周的7.85元下跌1.78%。本周，新疆眾和9月22日盤中最高價(jià)報(bào)7.89元。9月26日盤中最低價(jià)報(bào)7.44元。新疆眾和當(dāng)前最新總市值108.23億元，在工業(yè)金屬板塊市值排名36/60，在兩市A股市值排名1728/5157。

　　來(lái)自機(jī)構(gòu)調(diào)研要點(diǎn)：高純鋁、電子鋁箔、電極箔產(chǎn)品價(jià)格（加工費(fèi)）有所下降，導(dǎo)致盈利下滑。

　　來(lái)自機(jī)構(gòu)調(diào)研要點(diǎn)：公司超高純鋁基濺射靶材坯料產(chǎn)能為1000余噸，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

　　來(lái)自機(jī)構(gòu)調(diào)研要點(diǎn)：公司鋁合金及鋁制品產(chǎn)能為22萬(wàn)噸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可在一定范圍內(nèi)靈活調(diào)整。

　　來(lái)自機(jī)構(gòu)調(diào)研要點(diǎn)：廣西防城港年產(chǎn)240萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年上半年投產(chǎn)，將增強(qiáng)上游盈利能力。

　　來(lái)自機(jī)構(gòu)調(diào)研要點(diǎn)：公司2025年上半年利潤(rùn)同比下降48%，主因投資收益下降及下游產(chǎn)品毛利壓縮。

　　問(wèn)：請(qǐng)公司半導(dǎo)體濺射坯料能實(shí)現(xiàn)的最高產(chǎn)能是多少？答：您好，公司超高純鋁基濺射靶材坯料產(chǎn)能為1000余噸，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：請(qǐng)公司一體化壓鑄鋁合金最高產(chǎn)能是多少，目前產(chǎn)量是多少，市占比是多少，毛利是多少？答：您好，公司鋁合金及鋁制品產(chǎn)能為22萬(wàn)噸，在一定范圍內(nèi)可以靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目實(shí)施效果好像不達(dá)預(yù)期，甚至拖累了股價(jià)下跌。請(qǐng)能否介紹一下可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目實(shí)施情況和預(yù)期之間的差距是多大？產(chǎn)出差距的原因是什么？補(bǔ)救辦法是什么？實(shí)施效果和預(yù)期存在差距不能不了了之吧？應(yīng)該給股東有所交代吧？答：您好，主要由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，高純鋁產(chǎn)品的加工費(fèi)，電子鋁箔、電極箔等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有所下降，對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)有所影響。對(duì)此，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大市場(chǎng)開拓力度，逐步提升產(chǎn)品盈利能力，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：您在回答中提到“高純鋁、電子鋁箔、電極箔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格（加工費(fèi)）有所下降”，請(qǐng)展開介紹下該業(yè)務(wù)的運(yùn)行模式。您的意思是，公司在高純鋁、電子鋁箔、電極箔業(yè)務(wù)上，是來(lái)料加工，僅賺取加工費(fèi)的模式嗎？該加工費(fèi)的定價(jià)機(jī)制是怎樣的呢？原材料和存貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是否會(huì)在定價(jià)機(jī)制中體現(xiàn)，由客戶承擔(dān)還是由公司承擔(dān)呢？答：您好，公司高純鋁產(chǎn)品的定價(jià)模式是鋁價(jià)+加工費(fèi)，電子鋁箔和電極箔產(chǎn)品的定價(jià)模式是市場(chǎng)定價(jià)。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原因，高純鋁產(chǎn)品加工費(fèi)有所下降，電子鋁箔和電極箔產(chǎn)品價(jià)格有所下降。原材料和存貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由公司承擔(dān)，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：在公司認(rèn)為的可比上市同行中，2025上半年，天山鋁業(yè)凈利潤(rùn)同比增加51%，東陽(yáng)光凈利潤(rùn)同比增加57%，海星股份凈利潤(rùn)同比增加50%，而新疆眾和凈利潤(rùn)同比下跌48%。在相同的市場(chǎng)環(huán)境中，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著偏離行業(yè)趨勢(shì)，其中的原因是什么呢？答：您好，公司2025年上半年利潤(rùn)同比下降，一是由于煤炭?jī)r(jià)格下跌，參股公司利潤(rùn)下降，公司投資收益下降；二是由于鋁電子新材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司高純鋁、電子鋁箔、電極箔產(chǎn)品毛利有所下降，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：請(qǐng)公司目前關(guān)于半導(dǎo)體濺射坯料、高強(qiáng)韌鋁合金、一體化壓鑄鋁合金能達(dá)到的最高產(chǎn)能各是多少？實(shí)際產(chǎn)能各是多少？相關(guān)市占率各是多少？答：您好，公司高純鋁基濺射靶材坯料產(chǎn)能1000余噸，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平；高強(qiáng)高韌鋁合金產(chǎn)能3000噸，在國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域占有一定地位；鋁合金及鋁制品產(chǎn)能22萬(wàn)噸，在國(guó)內(nèi)5000余萬(wàn)噸的市場(chǎng)中占比較低。感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：孫董好，請(qǐng)目前公司免熱處理合金材料毛利率情況如何？產(chǎn)品和立中集團(tuán)相比有哪些優(yōu)勢(shì)？答：您好，公司鋁合金產(chǎn)品包括免熱合金材料，和其他鋁合金產(chǎn)品毛利率相近，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：請(qǐng)孫董，咱們公司的一體化優(yōu)勢(shì)何時(shí)才能帶來(lái)毛利率顯著提升？答：您好，目前公司已建成能源—一次高純鋁—高純鋁/合金產(chǎn)品—電子鋁箔—電極箔鋁基新材料產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈上游盈利較高，但下游由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)有所下降。對(duì)此，公司今年對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈，向上游氧化鋁產(chǎn)業(yè)進(jìn)行拓展，在廣西防城港投資建設(shè)了年產(chǎn)240萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年上半年投產(chǎn)，屆時(shí)將會(huì)增加公司效益，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局是怎樣的呢？主營(yíng)業(yè)務(wù)的可比性企業(yè)有哪些呢？答：您好，公司是國(guó)內(nèi)最早規(guī)模生產(chǎn)高純鋁和電子鋁箔的企業(yè)，是較早從事電極箔生產(chǎn)的企業(yè)，技術(shù)積累深厚，團(tuán)隊(duì)力量強(qiáng)，市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)處于行業(yè)前列。同行業(yè)從事高純鋁的企業(yè)有包頭鋁業(yè)、天山鋁業(yè)等，從事電子鋁箔的企業(yè)有東陽(yáng)光、科源電子等，從事電極箔的企業(yè)有東陽(yáng)光、海星股份等。感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：請(qǐng)公司2025上半年，氧化鋁的平均采購(gòu)成本是多少呢？答：您好，公司2025年上半年氧化鋁平均采購(gòu)成本與市場(chǎng)平均價(jià)格相近，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：公司作為先進(jìn)的鋁電子材料企業(yè)，為何產(chǎn)品的毛利率甚至比純粹的電解鋁企業(yè)還要低呢？真心的希望公司管理層能夠知恥而后勇，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)打?qū)嵉慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，回報(bào)公司全體股東。答：您好，公司鋁制品毛利同比有所提升，但高純鋁、電子鋁箔、電極箔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格（加工費(fèi)）有所下降，導(dǎo)致其產(chǎn)品盈利有所下降，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)有一定影響，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：請(qǐng)公司采購(gòu)氧化鋁的定價(jià)機(jī)制是怎樣的？主要的氧化鋁供應(yīng)商是哪些？供應(yīng)商與公司之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系呢？答：您好，公司采購(gòu)的國(guó)內(nèi)氧化鋁定價(jià)參照三網(wǎng)（阿拉丁、百川資訊、安泰科）均價(jià)，國(guó)外氧化鋁參照普氏均價(jià)；主要的氧化鋁供應(yīng)商包括山西、山東、河北及國(guó)外的生產(chǎn)企業(yè)，與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，感謝您的關(guān)注。

　　問(wèn)：2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格持續(xù)低迷，較年初下跌41%，而電解鋁價(jià)格較年初上升5%，電解鋁行業(yè)的原材料成本和產(chǎn)出品的價(jià)差顯著擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)上半年利潤(rùn)增速普遍較高。請(qǐng)公司管理層，如何將如此有利的市場(chǎng)形勢(shì)，轉(zhuǎn)化為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善呢？答：您好，2025年至今氧化鋁價(jià)格同比有所下降，電解鋁價(jià)格有所上升，公司鋁制品、合金產(chǎn)品毛利有所提升，但高純鋁、電子鋁箔、電極箔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格（加工費(fèi)）有所下降，導(dǎo)致其產(chǎn)品盈利有所下降，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)有一定影響，感謝您的關(guān)注。

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　　證券之星估值分析提示新疆眾和行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差，綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

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