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2025年2月24日，在山東省濱州市陽信縣一家再生鋁企業車間內，工人對鋁合金棒進行檢驗。視覺中國/圖
2025年11月6日，中國鋁業（601600.SH）漲停，股價創15年新高。
倫敦金屬交易所數據顯示，2025年10月，鋁現金價月均為2786美元/噸，同比上升約7.2%；11月迄今，進一步升至2859美元/噸，創年內新高。
國內方面，滬鋁主力價格11月上旬在21600元/噸上下浮動，雖然未及2021年與2022年24000元/噸的階段峰值，但較2024年同期上漲約11%，并處于近十年來的高位區間。
鋁的“存在感”不高，卻幾乎嵌入現代經濟的每一條關鍵鏈路：它是電網導體與母線的基礎材料，是光伏邊框與支架的標配，也是汽車輕量化與飲料包裝的核心載體。鋁價的上行將沿著新能源、電網、汽車、包裝與基建多端傳導，影響廣泛。
美國地質調查局出版的《2025年礦產品摘要》測算數據顯示，2024年，全球電解鋁產量估約7200萬噸，其中，中國約產4300萬噸，占比近六成。印度約產420萬噸，占比近6%，俄羅斯約占5%，加拿大約占5%，阿聯酋約占4%，巴林與澳大利亞各約2%，挪威、巴西、馬來西亞與冰島等單體國家的占比多在1%-2%區間，其余國家合計不到一成。
“相較于銅礦等其他金屬，鋁礦資源并不短缺，難的是冶煉環節的產能限制?！蔽靼步煌ù髮W經濟與金融學院客座教授景川告訴南方周末記者。
2018年，為服務于“雙碳”目標，工業和信息化部發布《關于電解鋁企業通過兼并重組等方式實施產能置換有關事項的通知》，明確把中國電解鋁總產能上限鎖定在約4500萬噸/年，設定的產能“天花板”。
此后，陸續出臺的《鋼鐵行業產能置換實施辦法》《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動方案》等文件，進一步細化要求“新增產能必須以等量或減量置換舊產能”。
上海有色網數據統計，10月，國內電解鋁產量同比增長1.13%，環比增加3.52%。截至10月底，國內電解鋁建成產能約為4584萬噸，電解鋁運行產能約4406萬噸。
“產能天花板與產能置換形成了‘供給剛性、彈性受限’的格局，使得國內電解鋁在需求增長的背景下難以通過新增產能來平抑價格，進而在中長期形成價格支撐?！鄙虾ｄ撀撲X事業部電解鋁分析師王莉告訴南方周末記者。
景川指出，當前中國電解鋁企業產能利用率普遍在97%-98%，局部地區或個別月份已突破100%，“行業整體處于‘打滿產能’狀態，未來幾乎沒有新增空間”。
“海外電解鋁產能擴張受能源成本、基礎設施、政策等瓶頸制約?！备窳执笕A期貨副總經理王駿向南方周末記者分析，比如在能源成本方面，海外能源價格持續高位運行疊加供應不穩定。
以美國為例，美國鋁業協會5月發布的白皮書指出，電解鋁項目需依賴不低于20年、電價低于40美元/MWh（兆瓦時）的長期電力合同。然而，數據中心等新興用電負荷的競爭不斷推高邊際電價，其支付意愿可達100美元/MWh以上。2023年，印第安納、密蘇里等州的工業電價已處于66-82美元/MWh區間，超過行業可行閾值。
“電解鋁是用電大戶，每生產一噸電解鋁大約需消耗14000度電?！本按ㄑa充道，“電力也是核心成本項，對于使用自備電廠的企業，電力成本占比一般為30%-35%；而依賴電網購電的企業，該比例可能高達40%-50%?！?
針對AI（人工智能）產業發展對電力的爭奪，景川表示，“AI目前用電峰值并未達到，對鋁的冶煉影響小?！?
由中國信息通信研究院發布的《綠色算力發展研究報告（2025年）》顯示，2024年中國數據中心用電量達到1660億千瓦時，占全社會用電量比例達到1.68％。
在生產設施方面，王駿認為，歐美市場面臨電網系統老化和綠色轉型壓力，而新興市場電力配套嚴重滯后，印尼、印度等國家電網覆蓋不足，且運輸物流條件差，“印尼港口、鐵路網絡不完善，氧化鋁進口與鋁錠出口物流成本較中國高15%-20%”。
日趨嚴格的環保政策同樣構成生產壁壘。以歐盟為例，歐盟正通過EU ETS（排放交易體系）與CBAM（碳邊境調節機制）內外協同加嚴碳約束，電解鋁在歐生產與貿易成本顯著上升，綠色轉型已成硬性門檻。
為達成2030年減排目標，EUETS配額總量年降幅自2024年起提升至4.3%以上，并分階段下調總量；納入CBAM的行業將逐步取消免費配額。這使得歐洲電解鋁企業須承擔全部直接排放成本，并面對電力中的碳成本傳導。
2025年6月13日，首列“煙臺港西港區——內蒙古召壕站”鋁土礦班列在山東港口煙臺港西港區裝載鋁土礦石。視覺中國/圖
受訪者告訴南方周末記者，電解鋁多用于房地產、交通運輸、電力電纜、新能源等領域，“近幾年，光伏與新能源汽車在電解鋁消費上貢獻顯著”。
這種貢獻直接體現在飆升的裝機數據與投資強度上。新能源裝機處于高景氣區間。國家能源局統計顯示，2025年1—9月新增太陽能發電裝機約24027萬千瓦、風電約6109萬千瓦，電源工程投資完成額約5987億元。
與此配套，電網工程投資完成額約4378億元、同比增長接近兩位數，特高壓直流與配套工程有序投運與開工。裝機與投資的雙向抬升，直接轉化為鋁合金型材、導體與匯流排的訂單與交付強度。
儲能作為穩定新能源發電的關鍵環節，其快速發展構成了用鋁需求的另一支撐。《中國新型儲能發展報告（2025）》顯示，截至2024年底新型儲能累計裝機已達7376萬千瓦，年內新增4237萬千瓦；2025年政策繼續推動容量補償、輔助服務與現貨規則完善，帶動電池鋁箔、匯流排與儲能箱體用鋁的配套訂單。
交通的綠色轉型與輕量化趨勢是鋁消費更顯著的增長極。中國汽車工業協會數據顯示，2025年1—9月新能源汽車產銷分別達1124.3萬輛與1122.8萬輛，同比分別增長35.2%與34.9%，新能源汽車在國內新車銷量中的滲透率升至46.1%。
單車用鋁量也在提升。行業研究機構頭豹基于國際鋁業協會與車企BOM（物料清單）測算，2025年，國內新能源汽車單車平均用鋁量有望逼近245千克，車身覆蓋件、底盤鋁擠壓、動力電池箱體與一體化壓鑄共同推升鋁材強度。
“傳統燃油汽車同樣有用鋁需求，但是行業發展緩慢，而新能源汽車行業發展快速，新增了大量用鋁需求。”景川說。
王駿發現，房地產領域作為傳統的鋁消費主力，亦在發生變化。雖然開工面積有所下降，但大規模設備更新、消費品以舊換新、老舊小區改造與公共建筑節能改造正在替代舊有需求。
與之配套的電網與城市更新項目推進，需大量使用鋁導體、鋁合金母線槽及鋁制電纜橋架，從而形成對鋁的穩定工業需求。
景川認為，近幾年，鋁業礦產端的資本投入長期滯后于需求增長?！氨M管利潤改善，企業多將現金流用于降債而非擴大再生產，導致產能擴張緩慢?！?
“新項目從發現到投產通常需8至10年，短缺問題難以迅速解決?！本按ū硎?，“在未來幾年增量有限的前提下，價格上行趨勢是可預期的?！?
但他同時也強調，需求是會變化的?！氨M管當前需求確實在增長，但這種增長并不能保證未來的持續性?！?
“近幾年鋁對銅的替代集中在低壓場景?！蓖躜E說，鋁在低壓電力、新能源汽車線束、配電變壓器三大領域對銅的替代進程加速。
但景川認為，鋁材料在實際應用中對銅的替代仍不成熟?！靶袠I的共同期望是實現真正意義上的大規模替代，但這無疑是一項艱巨的挑戰?！?
