在“雙碳”目標與產業鏈重構的兩大背景下，中國鋁產業鏈正經歷深刻變革，關乎國家的資源安全和產業升級。

　　2024年，我國貢獻了約占全球60%的鋁產量，是全球鋁產業鏈的核心參與者，可以說，鋁產業是國家重要基礎產業，關乎資源安全與經濟可持續發展。但我國的鋁產業鏈存在兩大痛點：一是鋁礦資源儲量僅占全球2%，約70%鋁土礦依賴海外進口，資源安全面臨挑戰；二是產業鏈空間跨度大、鏈條長，氧化鋁、電解鋁、下游加工企業分布分散，導致物流成本高企，削弱產業競爭力。

　　以行業頭部企業廈門象嶼600057）為例，其通過構建“海外鋁土礦-港口樞紐-中西部冶煉-東部加工”的多式聯運物流網絡成功串聯起鋁產業鏈上下游，如象嶼的河南鞏義公鐵海循環聯運線路貫穿了鋁材原材料、生產加工到產成品的全產業鏈降低了物流成本、提高了作業效率。

　　不過隨著近年來大宗商品價格波動和制造業利潤收窄，廈門象嶼開始深度介入產業運營，從傳統貿易商或服務商，向產業組織者轉型，構建起“采-運-產-銷”的全鏈條服務閉環，動作頻頻且頗見成效。

　　從象嶼集團重整忠旺鋁主業資產，到通過參股三門峽鋁業（上市公司焦作萬方000612）重組標的），再到旗下公司作為基石投資者認購南山鋁業600219）首發上市股份——這一系列動作背后，均折射出了象嶼從“供應鏈服務商”向“全產業鏈運營商”躍遷的戰略布局。

　　2024年11月，廈門象嶼控股股東象嶼集團宣布以36億元入局忠旺集團重整。

　　作為前“亞洲鋁王”的忠旺集團，雖因債務危機陷入重整，但其鋁加工產能包括電解鋁75萬噸、鋁擠壓100萬噸、鋁壓延180萬噸等仍具備稀缺性，其精深加工板塊已形成前瞻性布局，重點應用于新能源汽車、軌道交通、全鋁家具等領域。

　　象嶼集團此舉目的直指其鋁主業資產，通過控股新忠旺，不僅可獲取穩定產能，還能將物流網絡與生產端直接對接，降低原料采購與成品流通成本，將自身供應鏈能力與忠旺的制造端深度融合，實現向生產制造領域擴張的戰略轉型。

　　更深層的邏輯在于，近年來廈門象嶼不再滿足于“供應鏈服務商”的定位，已逐步向上下游延展，切入生產制造環節。通過掌控生產環節，象嶼在鋁產業鏈的話語權將獲得極大提升，實現“賺服務費”到“控資源”的升級。

　　焦作萬方3月15日公布其重大資產重組預案，擬通過發行股份收購三門峽鋁業100%股權。預案公布且復牌后，焦作萬方收獲2個漲停板，足見市場對此次重組事項的看好。

　　作為國內電解鋁領域的中游企業，焦作萬方42萬噸/年電解鋁產能所需氧化鋁此前完全依賴外購，而并購的標的公司三門峽鋁業擁有900萬噸氧化鋁權益產能（全國第四、全球第五），未來將直接為焦作萬方提供穩定的核心原料供應，實現從電解鋁生產向上游資源端的延伸，從而打通氧化鋁到電解鋁的鏈條。不僅如此，焦作萬方還將獲得氧化鋁現貨市場的定價影響力，借助三門峽鋁業在燒堿、金屬鎵等領域的多元化布局，進一步開拓新的利潤增長點。

　　廈門象嶼“恰好”是三門峽鋁業的參股股東之一（持股3.13%），重組落地后，一方面可直接分享重組所帶來的估值提升紅利，另一方面，廈門象嶼能憑借其自身完善的物流體系，在鋁土礦資源調配、區域產能協同以及終端市場拓展等多個方面，與焦作萬方、三門峽鋁業有更多深度合作。

　　3月17日，東南亞氧化鋁龍頭南山鋁業國際開啟招股，其基石投資者名單中出現廈門象嶼的身影。根據南山鋁業的招股說明書，廈門象嶼通過旗下香港拓威貿易豪擲3.89億港元參與認購。

　　從行業競爭格局來看，東南亞正成為全球氧化鋁產業擴張的焦點區域。據弗若斯特沙利文數據，2024年至2028年東南亞氧化鋁市場規模將增長至851.5萬噸，復合增速為7.1%，遠超全球平均增速1.6%。在印尼政府大力推動產業轉型升級的背景下，印尼無疑會繼續擔當東南亞氧化鋁產業的“火車頭”，預計印尼氧化鋁產量將由507萬噸增至712.5萬噸，復合增速達到8.9%。

　　南山鋁業國際作為東南亞唯一具備200萬噸年產能的企業，此次募資90%投入民丹島新項目，預計2026年實現總產能400萬噸，相當于“再造一個南山鋁業”的產能規模。廈門象嶼以基石投資者身份認購，實質上是為未來提供大宗供應鏈服務提前鎖定這一增量資源。特別是在氧化鋁價格波動周期中，股權層面的深度綁定相較于傳統貿易合作，更能保障供應鏈企業的議價能力和風險對沖空間。這筆投資也再度驗證廈門象嶼打通鋁產業全鏈條的決心。

　　南山鋁業國際的成功，本質是中國工業技術、資本與東南亞資源的深度融合——其所采用國內先進的低溫拜耳法生產技術，與印尼的稅收優惠和資源稟賦共同構成成本護城河。這種模式與“一帶一路”倡議下的產能合作高度契合，廈門象嶼認購南山鋁業更深層的戰略意義，在于借此進入中國鋁產業出海的核心鏈路，成為連接中國制造與東南亞市場的樞紐節點，強化廈門象嶼在國際大宗貿易中的話語權。

　　在過去，廈門象嶼在鋁品類的供應鏈業務雖規模龐大，但受制于大宗商品價格波動，盈利的穩定性仍然受到影響。但通過向上游資源（焦作萬方）、中游制造（新忠旺）、海外基地（南山鋁業國際）延伸，未來可有效平滑周期影響——例如，氧化鋁自給降低電解鋁生產成本，東南亞低價鋁土礦增強成本優勢。

　　在全球產業鏈重構與國內供給側改革的背景下，廈門象嶼在鋁品類上的布局，實際上是一張覆蓋海內外、貫通上下游的產業網絡。其終極目標，是成為鋁產業鏈的“超級鏈接者”：既掌控著資源流動的樞紐閥門，又搭建有全鏈條物流配套體系，同時深度嵌入產業鏈的核心環節。在資源、調配與價值創造的三重維度上，廈門象嶼將有望重塑全球鋁產業價值鏈的競爭格局。九游官方入口