美元指數(shù)繼續(xù)走強，隔夜外盤鋁價震蕩下行，LME三月期鋁價跌1.11%至2586美元/噸。國內(nèi)夜盤跳空低開后震蕩，滬鋁主力合約收低于20610元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投總體回暖，下游適量補貨，貿(mào)易商采購積極性較好，持貨商挺價惜售，總體成交有一定放量。華東市場主流成交價格在20650元/噸，較期貨貼水20左右。華南市場表現(xiàn)也有一定改善，貿(mào)易商壓價不成主動接受持貨商報價，下游正常采購。廣東主流成交價格在20630元/噸上下。消費尚未走出淡季，終端市場未有回暖跡象。供給端則依舊偏穩(wěn)。鋁錠社會庫存繼續(xù)攀升。雖然終端市場依舊低迷，不過下游鋁加工企業(yè)競爭劇烈，開工率有企穩(wěn)跡象。鋁廠運行產(chǎn)能小幅上升，國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)爬升，進口量小幅波動。短期或繼續(xù)累庫，不過總體庫存壓力仍有限。而宏觀政策面預(yù)期依舊樂觀。短期鋁價或高位震蕩為主，建議短線觀望。

　　鋁合金期貨夜盤跟隨鋁價跳空低開后窄幅震蕩，主力合約收低于20050元/噸。再生鋁合金企業(yè)運行總體平穩(wěn)，產(chǎn)量基本微幅變化，而淡季消費延續(xù)低迷狀態(tài)，買賣雙方形成僵持狀態(tài)。廢鋁供應(yīng)緊張，價格走強，鋁合金企業(yè)利潤不佳，增產(chǎn)意愿低。不過消費走弱的情況下庫存繼續(xù)攀升。短期現(xiàn)貨價格或高位堅挺，而期貨價格仍跟隨鋁價為主。短線建議謹慎操作。

　　隔夜銅價低開震蕩，主力2509合約收于78810元/噸，跌幅0.27%。隔夜消息顯示中美關(guān)稅再度延期90天，市場對中美關(guān)稅擔(dān)憂下降，市場風(fēng)險偏好得到提振。美銅關(guān)稅落地后，LME庫存并未出現(xiàn)大幅累庫，美銅關(guān)稅對銅價的沖擊或已基本定價，累庫擔(dān)憂下降。雖然目前仍處于國內(nèi)消費淡季，但低銅價對下游消費有所提振，線纜企業(yè)開工率回升。此前公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場降息預(yù)期得到顯著修復(fù)，對銅價提振明顯。另外銅供需相對健康，銅礦供應(yīng)持續(xù)緊缺，近期礦端干擾事件頻發(fā)；海外煉廠已開啟減產(chǎn)，國內(nèi)煉廠也有望從9月份開啟減產(chǎn)；銅需求端在電網(wǎng)及新能源提振下韌性較強。銅價仍可考慮逢低建立多單。關(guān)注今晚公布的美國通脹數(shù)據(jù)。

　　隔夜鎳價震蕩偏強運行，主力2509合約收于122430元/噸，漲幅0.25%。“反內(nèi)卷”情緒繼續(xù)升溫，疊加6、7月不銹鋼企業(yè)已開啟減產(chǎn)，近期不銹鋼價格持續(xù)走高。雖然目前不銹鋼下游需求仍偏弱，庫存居高不下。但從“反內(nèi)卷”以及工信部表態(tài)來看，因不銹鋼行業(yè)處于供應(yīng)偏過剩，此前不銹鋼企業(yè)持續(xù)虧損，市場對后續(xù)不銹鋼進一步減產(chǎn)預(yù)期也較高。而且從估值角度，相較于受益于“反內(nèi)卷”的其他品種，不銹鋼價格仍偏低。預(yù)計短期在情緒和資金提振下不銹鋼價格延續(xù)強勢，關(guān)注后續(xù)政策和減產(chǎn)的進一步進展。不銹鋼價格走高對鎳價也有一定提振，但純鎳供應(yīng)過剩趨勢難以扭轉(zhuǎn)。今年印尼RKAB配額審批已達3.6億，上半年使用量僅1.2億，印尼鎳礦價格堅挺對鎳價的提振減弱。印尼濕法冶煉純鎳工藝目前仍有20%以上的利潤率。鎳價仍以反彈沽空思路對待。

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　　昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，盤面高位震蕩，國內(nèi)社庫延續(xù)大幅累庫，現(xiàn)貨貼水小擴，上海地區(qū)報09-45。供應(yīng)來看，海內(nèi)外礦山投產(chǎn)繼續(xù)如期推進，8月鋅礦加工費維持小幅上行，國內(nèi)煉廠原料維持寬松，7月產(chǎn)量略超預(yù)期，且8月維持增速，供應(yīng)端壓力大幅增加。需求方面，上周鋅下游周度開工率環(huán)比微升，但同比維持歷史低位，下游總原料庫存微降，下游主動去庫意愿明顯，而下游三大板塊成品庫存均有上行。整體上，國內(nèi)鋅市場或面臨需求的短期透支，過剩預(yù)期加速走向現(xiàn)實。但海外方面，LME庫存延續(xù)去庫（昨日有所放緩），后續(xù)或考驗國內(nèi)出口窗口打開后平衡內(nèi)外市場。因此我們認為全球鋅錠庫存最終仍或面臨累庫拐點，中期鋅基本面仍偏弱。但短期宏觀交易占比或再度上升，市場波動或?qū)⒓哟螅裨缰忻狸P(guān)稅如期展期，后續(xù)關(guān)注今晚美國通脹數(shù)據(jù)指引。

　　昨日滬鉛偏強震蕩，而國內(nèi)現(xiàn)貨擴貼水交易，再生端因成本支撐，挺價情緒較濃，原生再生價格繼續(xù)倒掛。供應(yīng)端，7月原生產(chǎn)量略不及預(yù)期而再生超預(yù)期，8月原生再生產(chǎn)量預(yù)計均有上行。上周再生端受安徽環(huán)保影響減產(chǎn)但原生端受大型煉廠提產(chǎn)影響，整體供應(yīng)端增減相抵。需求端，鉛蓄電池市場部分市場略有好轉(zhuǎn)，但整體旺季成色不足，上周鉛蓄開工率有明顯回落。而近期中東對我國鉛蓄征反傾銷稅事件近期落地，增加出口需求擔(dān)憂。庫存方面，截止本周一鉛錠社會庫存小幅回落0.11萬噸至7萬噸，但后續(xù)交割臨近，仍有再度累庫可能。整體上，基本面來看鉛旺季需求成色不足，短期反彈力度或有限，中期維持謹慎看空。

　　氧化鋁期貨夜盤震蕩調(diào)整，主力合約小幅收高于3188元/噸。早間現(xiàn)貨市場成交稀少，西北個別鋁廠招標采購價格明顯下跌，不過多數(shù)氧化鋁廠仍表現(xiàn)為挺價，持貨商出貨相對積極，局部地區(qū)價格出現(xiàn)松動。云南個別鋁廠新產(chǎn)能投產(chǎn)給予西南地區(qū)氧化鋁價格一定支撐，不過總體供應(yīng)過剩的趨勢較明顯。隨著前期部分氧化鋁廠因檢修而積壓的長單陸續(xù)執(zhí)行后，氧化鋁現(xiàn)貨流通量或明顯增加，另外后期有新產(chǎn)能投放。消費雖也有一定增加，但供應(yīng)增量遠超消費增量，后期供應(yīng)過剩將愈發(fā)顯現(xiàn)，氧化鋁期現(xiàn)價格將承壓下行。操作上建議反彈做空。

　　美元走強，但低庫存對價格有支撐，隔夜外盤錫價先抑后揚，LME三月期錫價漲0.33%至33715美元/噸。國內(nèi)夜盤沖高回落，滬錫主力合約收高于269600元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投無起色，下游剛需少采，觀望居多。貿(mào)易商積極出貨，但接貨者較少。冶煉廠挺價出貨。現(xiàn)貨升水小幅上升。當前供需均變化不明顯，目前仍處傳統(tǒng)淡季，終端市場無明顯改善跡象，多維持低迷狀態(tài)。下游焊料企業(yè)對當前價格有一定抵觸心理，補貨意愿低。供給端變化也不大，錫精礦供應(yīng)暫無明顯增加，冶煉廠提產(chǎn)困難。短期供需雙弱的格局或延續(xù)，國內(nèi)累庫有一定壓力，但海外庫存極低，另外宏觀面情緒偏多，短期錫價或維持震蕩走勢。建議短線區(qū)間操作。

　　周一工業(yè)硅主力合約收盤價格成8710元，幅度+0.87%，漲75元，單日增倉14295手；工業(yè)硅現(xiàn)貨價格小幅上漲，期價提振下，企業(yè)信心有所改善，但下游采購意愿有限，市場交投平淡，漲價持續(xù)性有待觀察。供應(yīng)端保持增長，西北大廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，西南仍有企業(yè)計劃開爐。多晶硅價格持穩(wěn)，下游持續(xù)小批量補庫，期現(xiàn)商入場采購，市場氛圍仍偏謹慎。有機硅價格松動，企業(yè)開工小幅上升，出貨仍以即有訂單為主，但下游需求疲弱，新單較少。再生鋁合金價格持穩(wěn)，原料供應(yīng)趨緊，且價格稍有上漲，開工略微下降；原鋁系產(chǎn)品受輪轂出口需求刺激，開工增加，價格上漲。工業(yè)硅行業(yè)庫存小幅去化，市場庫存暫穩(wěn)，其余部門稍有去庫。整體看，工業(yè)硅近期供給雙增，但市場供需短期相對平衡，庫存消納仍有壓力。市場情緒略有消退，但焦煤等關(guān)聯(lián)品種漲幅較大，給盤面下方帶來支撐，近期預(yù)計主力合約區(qū)間震蕩為主，建議反彈布空。

　　周一多晶硅主力合約收52985元，幅度+6.34%，漲3160元，單日增倉2143手；多晶硅價格持穩(wěn)，下游持續(xù)小批量補庫，期現(xiàn)商入場采購，市場氛圍仍偏謹慎。月內(nèi)行業(yè)排產(chǎn)環(huán)比預(yù)計有一定增長，西南有基地產(chǎn)能爬坡，北方各產(chǎn)地開工小幅增長。近期出口退稅下調(diào)預(yù)期帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈搶出口訂單增加，硅片成交較好，產(chǎn)量在此提振下有明顯增長，但頭部企業(yè)已逐步開始降負，開工后續(xù)或有所回落。多晶硅現(xiàn)貨成交情況變化有限，近期倉單量環(huán)比小幅增長，工廠庫存略微去化。隨著出口需求在月內(nèi)逐步釋放，且考慮國內(nèi)上一波搶裝潮的影響，后續(xù)下游訂單或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的真空期，未來硅料價格仍有下行壓力。短期看，盤面仍有消息面擾動，價格或維持高位震蕩，建議反彈謹慎布空，遠月仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行情況，若政策驅(qū)動趨弱，需求端空窗期或使月間差收斂。

　　8月9日晚寧德枧下窩礦區(qū)減停產(chǎn)靴子確定性落地且短期內(nèi)無復(fù)產(chǎn)安排，基本面配合市場情緒再度引爆鋰價，8月11日鋰價一字板漲停，各合約封單手數(shù)超8萬張，鋰價重回8w/t以上。現(xiàn)階段碳酸鋰市場交易核心仍在供給端擾動，枧下窩項目停產(chǎn)確影響短期供需平衡，但預(yù)計現(xiàn)階段鋰價已較為充分計價此直接供需影響量，不確定在于后續(xù)礦權(quán)擾動傳導(dǎo)實際情況、市場情緒引爆下資金驅(qū)動強度以及下游采購節(jié)奏和補庫預(yù)期是否會加速，從預(yù)期層面而言，仍有一定上行空間，短期不建議逆情緒面操作，以多頭思路為主，并可關(guān)注月間正套機會。

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨金價大幅回調(diào)，收于3342美元附近。此前報道稱，美國對瑞士征收39%關(guān)稅適用于瑞士出口的主要金條產(chǎn)品，受此影響，COMEX黃金一度漲超2%，盤中創(chuàng)下歷史新高，與倫敦現(xiàn)貨金價價差走闊至100美金。上周五晚間特朗普政府表示將發(fā)布新政策，明確進口金條不應(yīng)被征收關(guān)稅，COMEX黃金短線大幅回落。受此影響，現(xiàn)貨貿(mào)易緊張情緒有所緩解，疊加上方3400美元關(guān)口壓力以及美俄在本周五和談進展預(yù)期，金價大幅回調(diào)。關(guān)稅方面，特朗普簽署美國對中國關(guān)稅期限延長90天的行政令，中方發(fā)布中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明。短期來看，市場在7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，對年內(nèi)降息預(yù)期已經(jīng)打滿，警惕在沒有更多積極信號下金價在區(qū)間內(nèi)的震蕩風(fēng)險。中長期來看，央行購金具有持續(xù)性，疊加全球貨幣的泛濫和去美元化趨勢，將繼續(xù)支撐金價中樞上行，后續(xù)黃金可能仍偏強。關(guān)注今晚美國7月通脹數(shù)據(jù)。